Sabadell y CatalunyaCaixa se sientan a negociar una fusión a instancias de Mas

Banco Sabadell y CatalunyaCaixa han entablado conversaciones preliminares con vistas a una posible integración a instancias del nuevo presidente de la Generalitat, Artur Mas, según confirman distintas fuentes conocedoras de la situación. Esta eventual integración supondría una "solución catalana" para los problemas de la caja, que necesita recapitalizarse en un mínimo de 1.000 millones de euros.

Portavoces de ambas entidades declinaron hacer comentarios sobre esta información. Pero Artur Mas dijo la semana pasada en una entrevista en La Vanguardia que era partidario de una "opción catalana" para el sector financiero de la comunidad, que consistiría en dos entidades fuertes. Una de ellas sería La Caixa y la otra tendría que ser la integración de Sabadell y CatalunyaCaixa. La cuarta entidad de la región, Unnim (fusión de las cajas de Sabadell, Terrassa y Manlleu) se integraría en uno de los dos grupos.

Según las fuentes consultadas, estos contactos se están llevando al máximo nivel, es decir, por parte de Josep Oliu (presidente de Sabadell) y Fernando Casado (su homónimo en CatalunyaCaixa, donde sustituyó a Narcís Serra), pero se encuentran en una fase muy preliminar.

Fuentes de la caja aseguran que tienen tres alternativas para recapitalizarse, después de que los test de estrés encontraran un déficit de recursos propios de 1.032 millones pese a los 1.250 millones que ha recibido del FROB. Y fuentes del sector aseguran que sus necesidad son incluso mucho mayores.

Estas alternativas son volver a pedir el dinero al fondo público de rescate -con el problema de su altísimo coste, del 7,75% anual-, vender activos -básicamente su red de oficinas, para la que ya ha explorado la opción de un sale & lease back- o embarcarse en otra integración -CatalunyaCaixa es la fusión de la antigua Caixa Catalunya, Manresa y Tarragona-. En esta tercera opción es donde entrarían las conversaciones con Sabadell.

Grandes obstáculos para la operación

Ahora bien, la operación plantea graves obstáculos. Para empezar, jurídicos, porque para que una caja se fusione con un banco, debe convertirse previamente en banco ella misma, como han hecho los SIP. Y debe emitir acciones, que serían canjeadas por una mega-ampliación de capital del Sabadell.

El segundo y más importante problema son los 'activos tóxicos' del balance de CatalunyaCaixa, considerada una de las entidades más vulnerables del sistema financiero (su ratio de capital Tier 1 sería del 1,4% sin FROB, según los test de estrés, cuando el nuevo estándar internacional se sitúa en el 8%). Evidentemente, el Sabadell no querría 'comerse' toda la morosidad y los ladrillos adjudicados de la caja, y sumarlos a los suyos propios, por lo que habría que buscar alguna fórmula que los dejara al margen de la operación. Tarea harto complicada.

El Sabadell, que se encuentra en plena digestión de la compra del Guipuzcoano, ha insistido siempre en que está abierto a nuevas operaciones (es el banco con un mayor historial de adquisiciones de España) pero sólo si tienen sentido empresarial y aportan valor para el accionista. En el caso de CatalunyaCaixa, la especialización del banco en empresas y de la caja en particulares los hace bastante complementarios, pese a las duplicidades de redes en Cataluña. El banco tiene unos activos de 96.000 millones frente a los 84.000 millones de CatalunyaCaixa. Pero lo de aportar valor depende de si Sabadell se integra con la caja saneada o tiene que sanearla él con su balance.

La postura del núcleo duro

El tercer obstáculo es la actitud del núcleo duro del Sabadell, compuesto por lo más granado de la burguesía catalana. Los Lara, Andic y compañía entraron a un precio de unos 9 euros y, en general, apalancados (con deuda) , mientras que la acción cotiza ahora apenas a 3 euros. Por tanto, su escenario preferido es una venta del banco con prima para reducir esas enorme pérdidas. Además, en una fusión tan grande verían diluidas sus participaciones.

Por tanto, Oliu deberá hilar muy fino para que la fusión con CatalunyaCaixa genere valor y para otorgar una cuota de poder suficiente a estos ilustres accionistas en un banco que sería casi el doble que el actual y que podría codearse definitivamente con los grandes.