Latinoamérica se convierte en un arma de doble filo para las empresas españolas

En algo más de dos semanas, Venezuela ha devaluado el bolívar, haciendo un agujero de 438 millones de dólares a las cuentas de Telefónica, y Bolivia ha expropiado a Abertis su filial Sabsa. Son los últimos dos ejemplos de un goteo de acciones que atentan contra los intereses españoles en Latinoamérica: Repsol en Argentina, Iberdrola y Red Eléctrica en Bolivia, Santander en Venezuela... 

Con el mercado nacional en los huesos, las empresas patrias han encontrado en sus inversiones internacionales el paliativo a la sangría que han sufrido sus ingresos procedentes de España. En este sentido, Latinoamérica ha desempeñado un papel clave y países emergentes como Brasil, México o Chile se han convertido en el Dorado de muchas de las compañías del Ibex 35.

Sin embargo, los riesgos empiezan a ser cada vez más visibles. A la inseguridad jurídica que ofrecen gobiernos populistas como Venezuela, Bolivia o Ecuador, o países como Argentina, se le suma el aterrizaje de economías como la brasileña o la mexicana. De hecho, el Producto Interior Bruto (PIB) de Brasil solo avanzó el 0,9% en 2012 y no se espera que las presiones inflacionistas disminuyan este año. A pesar de los recortes fiscales y los precios regulados, la inflación se situará en torno al 6,5%.

"Santander y Telefónica ya han reducido su plantilla y ArcelorMittal iba a abrir una planta y paró el proyecto porque la producción en Brasil solo tiene ya sentido para vender en Brasil, ya que las ventajas competitivas basadas en los costes han desaparecido", explica Gonzalo Lardíes, gestor de BPA.

"Es verdad que en el caso de Abertis ha dicho que no va a tener impacto", explica Victoria Torres, de Sefltrade. "Pero Red Eléctrica fue la primera y todavía está esperando la compensación, el caso de YPF fue más dramático, Iberdrola, Santander... hay que tener en cuenta las incertidumbres que todo esto está generando".

Más del 20% de los ingresos de las empresas procede de la región

Incertidumbres porque la exposición de más de la mitad de las compañías del Ibex 35 a países de Latinoamérica es elevada. De hecho, prueba de que empieza a haber motivos, cuando menos, para las dudas, es la caída del beneficio neto de Santander en Brasil del 15,2%, cuando supone el 26% de sus resultados.

Y es que Latam supone el 50% de la entidad que preside Emilio Botín, mientras que en el caso de BBVA, América del Sur es el 25% y México el 18%. También para Telefónica, con presencia en Argentina, Brasil, Chile, Colombia, Costa Rica, Ecuador, El Salvador, Guatemala, México, Nicaragua, Panamá, Perú, Uruguay y Venezuela, la buena marcha de la región es fundamental, teniendo en cuenta el fuerte deterioro que ha sufrido su negocio en España y que estos países representan la mitad de sus ingresos.

Estos son los ejemplos más relevantes, pero no son los únicos. Así, para Indra, Latam representa el 25% de sus ingresos; para Abertis, el 10,8%, aunque solo contabilizando un mes de Brasil y sin contar las últimas adquisiciones en Chile, con lo que ese porcentaje crecerá considerablemente en 2013; para OHL, hasta septiembre Brasil suponía el 23% y México, el 14,7%; en el caso de Iberdrola la región supone el 28% frente al 30% de España; y para Gas Natural, el 25% del beneficio bruto de explotación (ebitda). 

No obstante, a juicio de José Luis Martínez Campuzano, estratega de Citi en España, las últimas expropiaciones "son casos excepcionales, de poca magnitud absoluta y relativa, pero muy "ruidosos". Me refiero a Argentina y Bolivia", aunque añade que "el caso de Venezuela, como otros países emergentes, siempre hay riesgo en el caso de la divisa". "Considero que el resto de la zona va bien desde el punto de vista económico y con gobiernos sólidos con ideas claras", concluye.

Pero, efectivamente, el nerviosismo por las divisas está ahí. De hecho, uno de los bancos centrales más beligerantes con la llamada guerra de divisas ha sido el de Brasil -el país que más peso tiene para las empresas españolas- y si todavía no ha entrado en el último coletazo de este conflicto ha sido por el problema que tiene con la inflación. Y es que las políticas monetarias de la Reserva Federal de Estados Unidos afecta y mucho a todas estas economías que están muy dolarizadas. Después de la devaluación del bolívar por parte de Venezuela, Brasil ya ha amenazado con que no se siente cómodo con el real en el entorno del 1,95 dólares, después de que una semana antes hubiera dicho todo lo contrario en su cruzada contra la inflación.