¿Inditex a 106 euros? Los analistas enloquecen tras los resultados

Los resultados del primer trimestre fiscal de Inditex han provocado una auténtica revolución entre los analistas del valor. Las revisiones de precios objetivos conocidas hoy otorgan al grupo textil valoraciones entre los 74 euros de Nomura y los 106 de Société Générale. La primera valoración supone ajustar las expectativas al actual precio de mercado –el grupo cotiza en máximos históricos- y la segunda otorga a la textil un potencial alcista del 40%.

Dentro de esa horquilla, Espirito Santo fija un precio objetivo 94 euros, Santander de 90, N+1 de 82,1, Banesto de 81, HSBC de 80, Bankia Bolsa de 78, La Caixa de 76,3 y Barclays de 75 euros por acción. “Sigue siendo el ‘bund’ alemán de la bolsa española, el valor refugio perfecto en tiempos de incertidumbre, un intocable”, señalan en una mesa de análisis.

Efectivamente, más allá del debate sobre el potencial alcista de la cotización de Inditex, el grupo que preside Pablo Isla no ofrece a los inversores riesgo de dilución alguno –nunca ha ampliado capital desde que salió a bolsa en 2001- y tiene una política de dividendo absolutamente estable. El grupo pagará en noviembre el 50% restante del dividendo total de 1,80 euros del ejercicio 2011.

Los resultados del primer trimestre han deslumbrado. El grupo elevó su ventas un 15% interanual hasta los 3.415 millones de euros y tuvo un beneficio neto de 432 millones de euros, ó 0,69 euros por acción, lo que supone una mejora del 30% respecto al mismo periodo del año anterior, gracias al aumento de las ventas y mejoras en la eficiencia.

“Los resultados del primer trimestre son un refrendo estelar de la fortaleza del modelo de negocio de Inditex” aseguran los analistas de Banco Santander en una nota sobre el valor. Frente a los decepcionantes resultados de sus competidores H&M o Gap, Inditex ha conseguido el más difícil todavía. ¿Por qué el beneficio crece el doble que la facturación?

La razón es que Inditex está vendiendo más en aquellos mercados en los que los márgenes son más elevados, como China o Estados Unidos. Como los precios del grupo no son iguales en todos los mercados en los que opera, las diferencias de margen son muy sustanciales. Además, el grupo ha asegurado que mantendrá su política de precios estable.

Santander cree que la fiesta continuará en el segundo trimestre: “Prevemos un crecimiento de ebitda para el segundo trimestre fiscal y el primer semestre completo del 21,5% y el 24,3% respectivamente”. Y añade que “de aquí en adelante, el crecimiento operativo debería continuar hasta el tercer trimestre, gracias en parte a la más favorable base de comparación”, en referencia al alto nivel de visibilidad del negocio para todo el año.

“Creemos que este nivel de visibilidad justifica una prima”, explica el banco, que eleva el precio objetivo desde los 84 hasta los 90 euros por acción.