Arranque de año ‘horribilis’: los analistas acorralan a Telefónica

El primer valor de la bolsa española está viviendo un comienzo de año para el olvido. En enero la cotización de Telefónica perdió un suave 0,4%, porcentaje que se amplió al 3,9% en febrero. Nada que ver con el arranque de 2011, con subidas del 8,13% y de 0,3% respectivamente.

Aunque la compañía acumula cuatro meses seguidos a la baja –y diez de los doce últimos- y ya pierde casi un 4% en lo que va de año disparando la rentabilidad por dividendo hasta casi el 12%, los analistas están redoblando su particular ataque contra el grupo que preside César Alierta. Especialmente virulento es el de Goldman Sachs, que en las dos últimas semanas ha encadenado el aviso de que el grupo podría rebajar de nuevo el dividendo con una recomendación de compra.

De forma tajante, Goldman asegura que la operadora cotiza a unos múltiplos no justificados y que los resultados de este año decepcionarán. Y le otorga un precio objetivo de 12,20 euros, un 5% por debajo del precio al que el viernes cerró Teléfonica en bolsa.

Sólo siete firmas del casi medio centenar que entidades que siguen a la operadora fijan un precio objetivo por debajo de 13 euros y, de ellas, sólo tres lo han situado por debajo del de Goldman: Cheuvreux, Oddo, y UBS. Muy lejos de la media de 15,5 euros que el consenso de los analistas otorga al valor.

El jarro de agua fría del Goldman –cree que Telefónica sólo podrá pagar un euro por acción de dividendo con cargo a 2010- era sólo la antesala de lo que estaba por venir. Esta misma semana otras dos firmas han puesto bajo los focos a la compañía. Se trata de Morgan Stanley y Exane. La primera ha recortado el precio objetivo de Telefónica desde los 16 hasta los 15 euros, y Exane le ha metido un tijeretazo del 3% hasta los 14 euros mientras mantiene la recomendación de infraponderar.

La buena noticia para Telefónica es que en ambos casos el precio objetivo sigue claramente por encima del de mercado.

Las ‘telecos’ en el alambre

El sector de las telecomunicaciones vive en el alambre desde hace ya varios meses, tocado por un endeudamiento alto, una importante caída de los márgenes y una rebaja de los dividendos que ya afecta a Telefónica, France Telecom o Telecom Italia.

No obstante, la rentabilidad por dividendo de las compañías del sector supera el 7% en la mayoría de los casos, un porcentaje muy competitivo en comparación con otros sectores de primer nivel de la bolsa europea.