Señor Draghi, ¿da usted su permiso para que el euro se sitúe bajo su media histórica?

El euro nació oficialmente en enero de 1999. Desde entonces, su cuerpo a cuerpo contra el dólar estadounidense ha arrojado un cambio medio de 1,226 dólares. Ahora no anda muy lejos de ese nivel. Se mueve cada vez más cerca de los 1,23 dólares... a la espera del resultado de la última reunión de política monetaria del Banco Central Europeo (BCE), que se conocerá mañana. Y el mercado aguarda la cita entre dos sensaciones: si la entidad presidida por Mario Draghi adopta más medidas expansivas, volverá a verse al euro por debajo de su media histórica contra el billete verde; si no, lo dejará para más adelante.

En las horas previas, y tras los débiles datos de inflación y de actividad manufacturera de noviembre, el mercado ha concedido mayores opciones a que el BCE despida 2014 con más iniciativas anticrisis con el fin de reactivar el crecimiento y alejar las presiones deflacionistas. Según el dato provisional, el mes pasado los precios solo se encarecieron un 0,3% en la Eurozona con respecto a noviembre de 2013, con lo que acumula 14 meses por debajo del 1% y cada se encuentra más cercad del 0% y más lejos del objetivo del BCE de mantener los precios por debajo, pero cerca, del 2%.

¿Qué espera el mercado? Como poco, espera que añada la deuda corporativa a las compras de activos que ya está realizando. Desde octubre, ha dedicado 17.801 millones a la adquisición de cédulas hipotecarias (CBPP3), a los que la semana pasada ya sumó 368 millones con compras de titulizaciones (ABSPP).

También cabe una opción mayor. Que Draghi arranque del Consejo de Gobierno del BCE el apoyo suficiente como para desplegar ya un programa de expansión cuantitativa (QE) completo, que incluya la compra de deuda pública. Sin embargo, parece difícil que sea así. Durante su reciente visita en Madrid, el presidente del Bundesbank, Jens Weidmann, hizo lo posible para rebajar las expectativas al respecto.

A la espera de lo que ocurra, lo cierto es que el mercado se ha posicionado. Y ha demostrado que al menos espera ese algo más -las compras de deuda corporativa u otros activos similares- para terminar el año. Por eso, y junto a los datos procedentes de EEUU, ha dado continuidad a la caída del euro, que ayer llegó a caer hasta los 1,237 dólares y que este miércoles sigue con su descenso y se deprecia hasta los 1,23 dólares. Hay que remontarse a 2012 para verlo tan bajo en su cruce con la moneda norteamericana.

Cada vez más lejos quedan los casi 1,40 dólares que llegó a tocar a comienzos de mayo. Pero poco después Draghi comenzó a maniobrar para estimular la depreciación del euro. Desde entonces, el euro ha perdido un 12% de su valor contra el dólar. Y a menos de un mes para despedir el año, presenta una caída del 10,5%, con lo que camina hacia su año más bajista desde el 12,6% que cedió contra el billete verde en 2005.