Los gestores ponen en su diana la bolsa y afinan hacia los dividendos más atractivos

Con los tipos de interés en mínimos históricos las alternativas de inversión que ofrecen un alto rendimiento a los ahorradores son cada vez más escasas. Descartados los productos de ahorro como depósitos a plazo o cuentas remuneradas por el constante goteo de su rentabilidad, la deuda pública tampoco se postula como una de las opciones más generosas. En un entorno de caída de los diferenciales hasta tipos que han llegado a situarse incluso en negativo, España se financia a tres meses al 0,04%, mientras que la pasada semana consiguió colocar letras a nueve meses al 0,11%. En este escenario, los gestores siguen encontrando en la renta variable la alternativa más provechosa para los inversores pero, especialmente, hacen hincapié entre las compañías con mejor rentabilidad por dividendo.

Tal y como reconoce Miguel Ángel Paz, gestor de Unicorp Patrimonio, un ahorrador que quiera obtener rentas periódicas debe mirar hacia otros activos en un momento en el que los bonos corporativos ofrecen una rentabilidad muy similar”. Así las cosas, tal y como reconoce Paz “la rentabilidad por dividendo de las bolsas europeas no está en máximos pero sí ofrece un importante diferencial respecto a los bonos por lo que, si los inversores quieren recibir rentas recurrentes, no les queda otra que asumir riesgos en cartera y los valores españoles están entre los más atractivos para ello”.

Históricamente, hasta la crisis de Lehman Brothers, la rentabilidad por dividendo erainferior a la de los bonos a diez años, ya que habitualmente se suponía que en un horizonte temporal de diez años los índices tendían a revalorizarse. Actualmente, no sucede así y el bono español a diez años cotiza en el entorno del2,25% mientras que la rentabilidad por dividendo media del Ibex 35 es del 4,7%.

Desde dos de las mayores gestoras españolas, que exigen no ser mencionadas en estas líneas, aseguran estar"volcados en renta variable y, especialmente, en seleccionar compañías a partir de criterios de rentabilidad por dividendo". Tal y como añade otro gestor de una de estas firmas, "la teoría y los datos demuestran que al comprador de riesgo se leestá remunerando más que de bonos. El problema es que los tipos en negativo evidencian que el inversor sacrifica parte de su capital por obtener seguridad. Por ello, hay ciertas incertidumbres sobre la renta variable y, tal vez, el mercado no esté remunerando lo que debería en estos momentos", añaden desde la gestora.

En la gestora de Bankia, el director de inversiones, Sebastián Redondo, cree que es buen momento para invertir en bolsa, en general, y en valores con una elevada rentabilidad por dividendos, en particular, porque "tanto la política monetaria como la fiscal favorecen claramente la generación de beneficios empresariales y porque los niveles de cotización actuales se encuentran ligeramente por debajo de su media histórica". Redondo insiste en puntualizar que "la rentabilidad por dividendos de muchos valores bursátiles es más alta que los depósitos y las compras directas, o a través de un fondo de renta variable, de estos valores constituyen la mejor alternativa, pero también la más volátil, a los activos de renta fija", añade.

No obstante, cabe tener en cuenta que, en los últimos añosvarias empresas del selectivo español han variado su política a la hora de pagar dividendos y ahora remunerancon acciones para no tener que hacerlo íntegramenteen efectivo.Esta vía tiene un doble inconveniente. Los accionistas que escogen el pago en efectivo se exponen a una dilución. Con el scrip se amplía capital con nuevas acciones y quien no recibe los nuevos títulos ve reducida su participación en el capital y el beneficio de la compañía. Otro de los puntos en contra de aquellos accionistas que quieran percibir su remuneración en metálico sonlas trabas que encuentran a la hora de solicitarlo por parte de muchas empresasque, por defecto, adjudican la retribución en acciones y apuran al máximo el plazo para que los accionistas expresen sus preferencias.

Son las cinco firmas del Ibex 35 que ofrecen una rentabilidad por dividendo superior al 5% pero, a la hora de retribuir al accionista, no lo hacen por igual. En el caso de Santander, Telefónica y Repsol (con los tres mayores rendimientos del 7,99%, 6,20% y 5,30%, respectivamente) establecen la fórmula del scrip dividend para sus accionistas. En el caso de la petrolera, el pasado mes de mayo remuneró a sus accionistas con un dividendo extraordinario de un euro por acción con cargo a los ingresos generados por la compensación y venta de su participación en YPF. Esta medida ha supuesto duplicar la retribución al accionista en 2014.

En el caso de Santander, ofrece la rentabilidad más alta del selectivo con un dividendo que se reparte cuatro veces al año, todas en formato scrip, mientras queTelefónica lo hace en dos veces, una en efectivo y otra en scrip.

Esta modalidad por la que el inversor puede elegir entre efectivo o papel también es la empleada por otras seis firmas del selectivo, como son BBVA (con una rentabilidad por dividendo del 3,76%),CaixaBank (4,47%), Banco Popular (0,21%), ACS (3,56%),Iberdrola (2,80%) y Ferrovial(3,76%).

Frente a esta opción, el pago en efectivo a los accionistas sin más opción, una de las posibilidades más valoradas por los gestores. Dentro del grupo de compañías que siguen esta política BME y Enagás son las más generosas al respecto con un rendimiento del 5,21% y 5%, cada una. La primera lo ejecuta en dos pagos (ordinario y extraordinadio) y la segunda en cuatro (tres ordinarios y uno extraordinario).

Con una rentabilidad por dividendo por encima del 3% también destaca Red Eléctrica (3,97%), Abertis (3,94%), Gas Natural (3,84%)y Técnicas Reunidas (3,35%).