¿Hay margen de mejora? 19 de las 35 firmas del Ibex no tienen recorrido al alza

El primer semestre del año está a un paso de terminar y el Ibex 35 va camino de cumplir las previsiones que, a principios del ejercicio, le situaban por encima de los 12.000 puntos. Situado con comodidad por encima de los 11.000 enteros, el selectivo español acumula sobre sus espaldas una revalorización del 12% en el año, que se ha visto alentada en las últimas semanas por las medidas expansionistas aprobadas por el Banco Central Europeo (BCE) en su última reunión. Estas últimas subidas han terminado de cercenar los recorridos de buena parte de los componentes del índice y así, desde los niveles actuales, apenas dos valores cuentan con un potencial superior al 10%, otros cinco tienen un recorrido de entre el 5% y 10% y 19 compañías no tienen recorrido alguno, al cotizar por encima de las estimaciones de los expertos.

En opinión de estas mismas fuentes, quedan pocos argumentos que apoyen nuevas subidas dentro del selectivo español. "Esto no quiere decir que esperemos un segundo semestre en negativo, pero sí creemos que debe haber una corrección, que no debería ser demasiado severa porque el BCE está apoyando detrás", apunta Nuria Álvarez de Renta 4. En esta línea, Miguel Paz, gestor de Unicorp, cree que va a ser fundamental conocer los próximos resultados de las compañías en julio. "Las bolsas no están cotizando los beneficios actuales, sino unas expectativas muy optimistas de crecimientos futuros y una decepción en las cuentas podría ser la mejor excusa para la corrección. El mercado ha corrido mucho y esperamos movimientos más laterales de cara a los próximos meses", señala.

Desde XTB Trading, el analista Jaime Díez considera que los precios han subido mucho en relación con la que lo han hecho los beneficios. "Sólo se está cotizando el precio porque los bancos centrales están inundando de liquidez el mercado. La pregunta realmente es: ¿durará esto? Y, visto lo visto, todo apunta a que será así, en un entorno sobrevalorado, pero en el que seguirá habiendo ánimos alcistas", añade.

Prueba de esta efervescencia, es que apenas dos valores despuntan por tener un precio objetivo que supera en un 10% su cotización actual, según el consenso de mercado que recoge Bloomberg. Son IAG y ArcelorMittal (ver gráfico adjunto). En el caso del primero, la razón no es otra que las súbitas caídas que han lastrado su cotización durante los primeros días de junio. El alza de los precios del crudo, que incide directamente en los márgenes del negocio, y el profit warning de Lufthansa castigaron al conjunto del sector. La firma hispanobritánica se ha dejado un 8,5% en las últimas diez sesiones, lo que ha vuelto a abrir brecha entre su precio y las estimaciones a doce meses, con un recorrido de casi un 27%. "Es uno de nuestros valores preferidos porque consideramos que ha tenido un severo castigo en el mercado, que no se corresponde con el estado actual de su negocio", apuntan desde Renta 4.

En el caso de ArcelorMittal, es un valor que no ha terminado de despegar, a pesar de que muchos analistas han apostado abiertamente por el sector acerero como clave en la recuperación industrial. En los últimos dos meses las perspectivas han sido más optimistas en torno a la firma por una progresiva reactivación de la demanda en China y el discreto comportamiento del valor en el primer semestre (se deja un 14%), lo que sitúa su recorrido al alza por encima del 20%.

Entre los valores mejor posicionados para registrar nuevos repuntes, cinco compañías se posicionan en un grupo con un potencial de entre el 5% y el 10%. Destaca Repsol (9,5%), que todavía puede ir más allá después de iniciar el año de una forma difícilmente mejorable con la compensación por la salida de Argentina, la marcha de Pemex del Consejo o el espaldarazo de Sacyr, que insistió en su deseo de permanecer en el capital de la petrolera. Precisamente, la firma liderada por Manuel Manrique es otro de los valores con mejores perspectivas a ojos del consenso de mercado, con un potencial del 6,84%. Le siguen la cadena de supermercados DIA (6,54%), animada por la cercanía de la venta de su negocio en Francia; Jazztel (5,65%) y los constantes rumores sobre una operación corporativa sobre ella; y Amadeus (5,21%).

Entre los blue chips, a excepción de lo ya comentado con Repsol, se imponen las luces y las sombras. Por un lado, valores más castigados en el primer semestre, como Inditex, ganan crédito a ojos de los analistas, especialmente después de presentar sus últimas cuentas trimestrales. Frente al caso de la textil, el de Telefónica e Iberdrola, donde las proyecciones a un año se sitúan un 10% y 9,2%, respectivamente, por debajo del precio al que actualmente cotizan.

De hecho, si se comparan los precios objetivo de hoy con los que concedían hace tres meses, seis valores ven rebajadas sus perspectivas respecto al mes de marzo. Entre ellos figuran Inditex, BBVA y Telefónica, además de Arcelor, Abertis y Mapfre.

Buena parte del sector bancario, especialmente las entidades más expuestas al negocio doméstico, se posiciona entre los valores que más han visto incrementarse su precio objetivo a lo largo del último trimestre. En concreto, el recorrido de Bankinter se ha mejorado desde mediados de marzo hasta hoy en un 18,9%, el de Sabadell un 17,65%, el de Bankia un 16,6%, el de CaixaBank un 13,6% y el de Popular un 8%. Sin embargo, a ojos de los analistas, hay que ser muy selectivo dentro del sector para saber cuáles son los valores que siguen teniendo margen de mejora en el año.

Nuria Álvarez cree que "hay dudas razonables en el sector financiero, a la vista de los próximos test de estrés, que van a condicionar el comportamiento de buena parte del sector en los próximos meses. Deberíamos ver un ajuste de la relación precio/valor en libros de la gran banca en línea con la doméstica", señala.

Entre las firmas en las que los expertos prevén caídas superiores al 10% respecto a la cotización actual se sitúan ocho valores, de los cuales cuatro son bancos: Bankia (-10,7%), Bankinter (-11%) y Banco Santander junto a Sabadell (-15%). Con una estimación más moderada, pero también aventurando caídas respecto a los precios de mercado, están BBVA (-7,4%) y Banco Popular (-5,5%), mientras que la única entidad que arroja un leve potencial al alza es CaixaBank (1%).

En opinión de Jaime Díez, "las entidades medianas cuentan con una posición más favorable porque están estrechamente vinculadas a la recuperación del ciclo económico en España. Por este motivo, nosotros estimamos un potencial del 10% al 15% en ellas, aunque también creemos que hay otros sectores igualmente atractivos como, por ejemplo, las constructoras, beneficiadas por las medidas del BCE ante la posibilidad de refinanciar su deuda en mejores condiciones", subraya.