Sacyr Vallehermoso intentará vender otros recursos antes de tirar de Repsol

Luis del Rivero lo tiene claro: Sacyr Vallehermoso solo venderá el 20,01% de Repsol, que adquirió en octubre de 2006, en caso de extrema necesidad y como último recurso, es decir, siempre que el importe de la venta de otros activos del grupo que ya ha puesto a la venta no sea suficiente para hacer frente a una deuda financiera que, de acuerdo con el balance de situación a 30 de junio pasado, asciende a 19.207,1 millones de euros.

 

De hecho, Sacyr ha puesto en el mercado su concesionaria de autopistas Itinere, la sociedad patrimonial Testa, y la de servicios Valoriza. La constructora ha otorgado mandato al banco de negocios Merrill Lynch para la venta a Itinere, que en el primer semestre del año en curso facturó 297,7 millones de euros, con 210,8 de Ebitda y 3,7 de beneficio neto. Tras el fiasco que supuso el intento de OPV protagonizado en abril pasado, los gestores de Sacyr han decidido venderla en su totalidad. A efectos de la citada OPV, la concesionaria fue finalmente valorada en un rango comprendido entre los 3.370 y 4.150 millones de euros.

La constructora ha otorgado al italiano Mediobanca (donde opera el omnipresente Borja Prado y Colón de Carvajal) mandato para la venta de su filial de medio ambiente, Valoriza, la tercera división que más ingresos aporta a la matriz tras las de construcción y promoción residencial. Del Rivero aspira a conseguir un precio cercano a los 1.000 millones de euros, cifra que parece exagerada a la vista de la situación del mercado. En cuanto a la filial de patrimonio, Testa (beneficio neto de 57,9 millones de euros durante el primer semestre), Sacyr tiene actualmente hipotecado el 40% del capital como garantía colateral del crédito de 5.175 millones que un sindicato de bancos encabezado por el Santander concedió a Sacyr para la compra del paquete de Repsol.

La impresión generalizada es que si Del Rivero lograra vender a buen precio esos tres activos, podría hacer frente con holgura a los compromisos financieros del 2009 derivados de aquella deuda (vencimientos de 2.057 millones de euros el próximo año), en espera de que una mejora de la situación económica a lo largo de 2010 le permitiera mantener su presencia en Repsol YPF.

El mercado está convencido de que Del Rivero intentará vender todo lo demás antes que Repsol. En primer lugar porque Repsol es responsable de las tres cuartas partes de los resultados del grupo. En efecto, de los 415,5 millones de beneficio neto atribuible del primer semestre del año en curso, cerca de 300 millones corresponden a la puesta en equivalencia de la participación en Repsol YPF. La petrolera es, pues, el granero de Sacyr Vallehermoso, con el añadido de que, solventada la excesiva dependencia de países como Argentina, Bolivia, Venezuela y Ecuador, las nuevas reservas de crudo localizadas en la cuenca del Brasil parecen dibujar un futuro halagüeño para la firma que preside Antonio Brufau.

En segundo lugar, por un puro problema de prestigio, asunto nada desdeñable desde el punto de vista del “medio ambiente” de los negocios madrileño. En efecto, acostumbrado a codearse con los grandes en los últimos años, mantener la participación en Repsol es para Luis del Rivero una cuestión de prestigio social, desde el punto y hora en que la venta de ese paquete supondría la materialización de su fracaso como el gran empresario del zapaterismo que ha venido siendo.

“Sea como fuere, lo que está claro es que Sacyr va a quedar convertida en una empresa de bastante menor dimensión a lo que ha sido hasta ahora”, asegura ayer un banquero de negocios consultado por este diario, “porque en las actuales circunstancias del mercado de crédito no es posible sobrevivir a una deuda que supera en seis veces tus recursos propios”.