Miedo al hipotecario, pero no al 'riesgo': continúa la llegada de más 'private equity'

Florecen como boniatos. El nacimiento de nuevas sociedades de capital riesgo sigue a la orden del día. La última llega desde Alicante, fruto del acuerdo recién fraguado -y registrado en la CNMV- entre la escuela de negocios de la Comunidad Valencia (Fundesem) y un equipo de industriales de la región, entre los que figuran su presidente Juan Amirola (ex Cespa), Jaime Ferri (ex Famosa) y Alfonso Román Borja (Tressis).

Se trata de la primera puesta de largo tras el verano, pero no será la última. A las puertas de presentarse en sociedad está Proa Capital, la firma de capital riesgo constituida por Fernando Ortiz, Iñigo Zurita y Santiago Gómez (todos ex N+1), que llevan trabajando entre bambalinas desde hace algo más de dos meses. Y así otros tantos recién llegados, caso de Miura, Tandem, Mágnum o Atlas, que trabajan en el cierre de sus primeros fondos para invertir.

Aunque cada uno de los private equity nacionales recién incorporados al mercado responde a perfiles distintos, de 30 a 700 millones de euros, ninguno ha limitado sus expectativas iniciales de tamaño por dificultades en la captación de fondos. “No hay falta de liquidez”, aseguran desde una de las casas. “Existe un problema de incertidumbre, pero no puede decirse que éste haya afectado de manera directa al sector”.

Tampoco ha ocurrido nada extraordinariamente negativo en la esfera internacional. Los grandes de la industria, caso de KKR, Blackstone, Goldman o Carlyle, han cerrado en las últimas fechas distintos vehículos de inversión, bien para buscar oportunidades en el inmobiliario, en la pujante Asia o en la vieja Europa. Otra cosa es la ejecución de operaciones, que como en el caso de Booths se han visto alteradas por dificultades a la hora de financiar los agresivos apalancamientos.

Etapa de hibernación

El mercado ha disminuido su ritmo de operaciones. Lo reconocen desde una firma internacional: “Digamos que nos adentramos en una etapa de cierta hibernación. Toca más gestionar lo comprado que cerrar transacciones, aunque no dejará de haber. En todo caso, existirán mas trabas para los que tengan la necesidad de ejecutar algunas inversión por las dificultades de cerrar los apalancamientos”.

Como ha ocurrido con los compradores de casa en los últimos dos años, las ultimas operaciones de private equity, pendientes de sindicar sus apalancamientos, pueden ver modificadas a ultima hora sus líneas de financiación. Carlyle, por ejemplo, salvó las condiciones iniciales de sus algo más de 1.000 millones de euros para la compra de Applus, pero no es seguro que otros, no tan gigantes, puedan negociar en las mismas condiciones.