Aedas frena en seco su 'ciclo expansivo en valor' y cercena un 30% su previsión a 2024/25

Traducir un ciclo expansivo en valor. Así tituló Aedas, el 29 de junio de 2021, el informe estratégico en el que revisó al alza su plan de negocios a cinco años, un documento plagado de brotes verdes que llevaron a la promotora controlada por Castlelake a situar en una horquilla de entre 1.400 y 1.500 millones de euros los ingresos previstos para los ejercicios 2024/2025.

Apenas dos años después, con motivo de la presentación de sus resultados anuales de 2022, la compañía ha pinchado el suflé y ha cercenado en torno al 30% sus previsiones de ingresos para los dos próximos años. En concreto, en la presentación que remitió al mercado, pasó a hablar de un "objetivo de ingresos anuales de más de 1.000 millones", sin querer entrar en detalles, parquedad sobre la que pusieron el foco varias casas de análisis el pasado miércoles, cuando publicaron sus primeros informes.

TE PUEDE INTERESAR

Ajuste a la baja de Aedas: recorta un 10%-15% sus previsiones para este ejercicio

R.U.

"Lo limitado de las previsiones facilitadas por la compañía para 2023/24 (ingresos superiores a 1.000 millones) nos lleva a preguntarnos por la posible evolución de los márgenes, teniendo en cuenta la presión al alza sobre los costes de construcción observada el año pasado", dijeron desde Santander. "La compañía comunica escasa información respecto a guías y objetivos de cara a 2023-2024, más allá de una elevada cobertura de ventas, con un 75% y 32% de las entregas previstas para 2023 y 2024", apuntaron desde Renta 4.

La explicación quizás haya que buscarla en este drástico ajuste de previsiones respecto a lo anunciado hace dos años, recorte que previsiblemente también hará que el ebitda (beneficio operativo) quede muy lejos de los 300-350 millones comunicados en 2021. Desde la compañía reconocen el recorte en la previsión de ingresos, pero puntualizan que "más de 1.000" deja la puerta abierta a que pudiera llegarse a unos ingresos de 1.100 o 1.200 millones. Una lectura diametralmente distinta a la que hacen desde Alantra, que en su informe de este jueves, redactado tras la reunión con analistas que mantuvo Aedas el miércoles, hablan claramente de que esa referencia deja poco margen al alza.

La boutique española pone el foco en el ejercicio 2023 (no entra a analizar ni 2024 ni 2025) y asegura que "Aedas cumplió con los desafiantes objetivos del año fiscal 2022, pero recortó sus previsiones de ventas para el año fiscal 2023 de 1.000-1.150 millones de euros a más de 1.000 millones de euros". Con esta reflexión, parece que Alantra cierra la puerta a la posibilidad de que ese "más de 1.000" pueda ir mucho más allá.

De hecho, la casa de análisis recortó este jueves el precio objetivo de la promotora en un 3,5%, hasta 20,50 euros por acción, al igual que hizo JB Capital, que también actualizó su valoración con un ajuste mucho mayor, del 11,8%. No obstante, estas dos nuevas referencias siguen siendo un 48% y un 66% superiores a los 13,84 euros en que cerró este jueves la compañía en bolsa, tras anotarse una ganancia del 2,98% durante la sesión.

Aedas, como todas las promotoras, acumula un largo y duro castigo en bolsa, que le lleva a cotizar un 45% por debajo del nivel al que salió a bolsa en 2017. El consenso de analistas de Bloomberg le otorga un precio objetivo de 20,26 euros, lo que supone conferirle un potencial al alza del 46,5% frente al cierre de ayer.

Tercer ajuste

Este nuevo ajuste a la baja de las previsiones es el tercero que realiza Aedas en poco más de tres años. El primero se conoció en febrero en 2020, cuando no consiguió entregar las 1.055 viviendas que se marcó para 2019 y cerró el ejercicio con 833 llaves entregadas, un 21% menos de lo anunciado.

TE PUEDE INTERESAR

Aedas Homes se afianza como promotora líder en Andalucía tras facturar de 514 M€

José Luis Losa

Tras este primer tropiezo, la empresa decidió modificar su calendario y, en vez de cerrar el año en diciembre, pasó a hacerlo en marzo. Fue, precisamente, en la presentación de resultados de su nuevo primer trimestre, cuando la compañía dio estimaciones que supusieron un nuevo ajuste. El segundo.

En concreto, rebajó a 900-925 millones sus estimaciones de ingresos para final del ejercicio 2022, frente a los 1.000 millones de euros que se había marcado hasta entonces. Los ingresos, finalmente, han sido 920 millones de euros y tras ellos han traído el tercer ajuste de previsiones.