Los tipos de interés y la inflación suben... pero la economía global resiste

La mala noticia de la semana ha sido la subida de los tipos de interés. Sin embargo, este mal augurio trae consigo otras dos noticias que, en realidad, son positivas.

Como nos cuenta Francisco Simón, responsable europeo de Estrategia de Asset Allocation de Santander Asset Management, la primera buena noticia es que las subidas se deben a la voluntad de "los bancos centrales para controlar la inflación" (aunque no se ha conseguido del todo). La segunda, que "la economía global sigue mostrando señales de resiliencia a pesar de dichas subidas".

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Una época de crecimiento... y de inflación

Este martes, "el Fondo Monetario Internacional actualizaba sus estimaciones de crecimiento e inflación. En su escenario base, el organismo internacional espera un crecimiento global del 3,2% para 2024 y 2025, en línea con el crecimiento mundial de 2023".

Destaca una ligera revisión al alza de las estimaciones de crecimiento para las economías desarrolladas, "compensado por una modesta desaceleración de los países emergentes". Dentro de los países desarrollados, "destaca Estados Unidos: el crecimiento esperado para 2024 y 2025 se revisa al alza hasta el 2,7% y el 1,9%, respectivamente, lo que supone una revisión de 0,6% y 0,1% respecto a las previsiones de enero".

El FMI, por su parte, "espera una mejora continuada de la inflación hacia los objetivos de los bancos centrales, alcanzándose antes en las economías desarrolladas", afirma. Este informe llega justo después de "un trimestre donde hemos tenido sorpresas positivas en indicadores relativos a crecimiento, especialmente en Estados Unidos, con sorpresas en el mercado laboral o indicadores de confianza y sorpresas negativas en datos de inflación".

El FMI espera una mejora de la inflación hacia los objetivos de los bancos centrales, alcanzándose antes en las economías desarrolladas

Y es que "el dato de inflación norteamericana publicado la semana pasada volvió a sorprender al alza, siendo el tercero consecutivo que decepciona", algo que "aumenta la incertidumbre sobre el camino de la inflación hacia adelante". Powell, en una intervención con el gobernador del Banco de Canadá, hacía referencia explícita a "la necesidad de que la Reserva Federal mantenga la política monetaria actual para que de sus frutos".

Por otro lado, la evolución reciente de los datos macroeconómicos y los mercados financieros "refuerzan nuestra visión más favorable hacia los activos de riesgo, en particular hacia la renta variable global frente a los activos más seguros como la renta fija". Dentro de la renta fija, "creemos que la parte corta de las curvas representa un mayor atractivo al ajustar sus valoraciones a las nuevas expectativas de crecimiento e inflación. Una mayor fortaleza de la economía americana nos hace tener una preferencia por el dólar frente al conjunto de las divisas desarrolladas", incide.

Este escenario, sin embargo, no está exento de riesgos, ya que "un deterioro de las expectativas de crecimiento debido a una política monetaria restrictiva durante más tiempo, adicionales sorpresas de inflación al alza o riesgos geopolíticos son algunos de los riesgos que podrían cambiar nuestro escenario central".

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