Crece el apetito por el crédito: los bonos Investment Grade, en máximos desde 2009

Aunque la última década ha sido considerada ‘el patito feo’ de los mercados, la situación ahora es muy diferente: las rentabilidades de la renta fija se han disparado con fuerza tras las sucesivas subidas de tipos de interés. En el ala corporativa, en concreto, los rendimientos de los bonos Investment Grade (con menor riesgo) están en su nivel más alto desde 2009, según el índice Bloomberg US Investment Grade Corporate Bond, que a 29 de noviembre alcanzó el 5,2%.

Estas rentabilidades, como señala Pierre Verlé, director del área de crédito de Carmignac, "son las que están impulsando el retorno de las estrategias de carry (mantener los bonos en cartera hasta una fecha próxima a su vencimiento)". Bajo su punto de vista, esto es lo que nunca debió dejar de ser el crédito: "La selección de prestatarios que remuneran más de lo que corresponde al riesgo fundamental".

Las agencias de calificación son las que miden el riesgo de impago de las empresas que emiten los bonos, y en base a este dato, la compañía emisora tendrá que pagar una cantidad mayor o menor en concepto de intereses. Así, los bonos van desde los investment grade (menor riesgo) hasta los high yield (mayor riesgo y rentabilidad).

En todo caso, Pierre Verlé aboga por "favorecer los sectores que no dependen de tipos bajos o nulos, los que generan una tesorería que les permite reembolsar sus deudas en lugar de refinanciarlas ad vitam aeternam como ocurría antes". En cuanto a sectores, "nos centramos en el financiero, energético y los CLO (Collateralized loan obligation)".

Fondos a vencimiento

En este escenario, los fondos a vencimiento están cobrando especial protagonismo entre las gestoras. Se componen de una cartera diversificada, principalmente de deuda corporativa, y exponen la rentabilidad potencial que se obtendrá al finalizar la vida del fondo.

El gestor de este tipo de vehículos, según Carmignac, "tendrá que encontrar un buen equilibrio entre el nivel de rentabilidad a recibir y el nivel de riesgo de impago a asumir, combinando los emisores investment grade con los high yield" y diversificando la cartera por sectores económicos y por regiones a nivel mundial. Esta diversificación "reduce el impacto del eventual impago de un único emisor". Además, mantener los bonos en cartera hasta el reembolso del capital "protege de la volatilidad del mercado y de las fluctuaciones de los tipos de interés".

Precisamente siguiendo esta estrategia, Carmignac ha lanzado Carmignac Credit 2029, su tercer fondo de renta fija a vencimiento. Invierte en títulos con diferentes perfiles de rentabilidad/riesgo de mercados desarrollados y emergentes con el fin de estructurar una cartera diversificada y selectiva con una calificación media de grado de inversión.

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El Fondo pretende superar la rentabilidad de los mercados de crédito en euros con calificación crediticia BBB con un vencimiento similar, es decir, de 5 a 7 años, desde el inicio hasta el vencimiento en febrero de 2029. El riesgo, como explica la propia gestora, es decreciente a lo largo del tiempo. Y es que, "además de la cobertura sistemática del riesgo de divisas y de la diversificación de la cartera, la naturaleza del fondo permite anticipar una disminución del tipo de interés y el riesgo crediticio a medida que se acerca la fecha de vencimiento".

El mismo equipo de gestión de este vehículo de inversión es el que se encuentra al frente de sus otros dos fondos con vencimiento: el Carmignac Credit 2025 y el Carmignac Credit 2027.

"Las carteras de bonos que componen estos fondos son el resultado de una rigurosa selección por parte del gestor en favor de empresas emisoras capaces de garantizar el pago regular de su cupón y, posteriormente, el reembolso del capital adeudado al vencimiento". Así, según la gestora, "realizamos un análisis en profundidad de los fundamentales económicos de las empresas, su salud financiera y sus perspectivas, vinculadas en particular a su modelo de negocio, su sector, su posición frente a la competencia y las expectativas macroeconómicas".

*Si quiere obtener más información sobre Carmignac Credit 2029, puede consultar esta página web.

Contenido publicitario patrocinado por Carmignac. Puede acceder a la información legal pinchando aquí. La gestora recomienda consultar el DFI/folleto antes de tomar una decisión final de inversión. Invertir implica un riesgo de pérdida de capital.