Panza Capital se refugia en construcción y augura problemas en empresas muy endeudadas

Panza Capital, la gestora fundada por los ex-Bestinver, tiene clara su visión en un entorno de mercado "serio, altamente incómodo, pero que eso no lo hace no rentable si se tiene esa paciencia", como recalca Beltrán de la Lastra, su presidente y director de Inversiones. Así, optan por poner su punto de mira en los precios bajos de algunas cotizadas, lo que ofrecerá cierta garantía, junto con una deuda baja o inexistente. Por su parte, las más endeudadas y que afronten grandes vencimientos en el corto plazo pasarán por problemas, ya que "no es lo mismo financiarse al 1% que hacerlo ahora al 5%"

La gestora value pone su punto de mira en la construcción, aunque con matices. "Expuestos a la construcción, pero no nos gusta lo construido. Hay compañías con activos mejores o peores, pero que no reflejan la nueva realidad de los costes de financiación", señala Beltrán de la Lastra en el encuentro con periodistas para hacer balance del tercer trimestre del año.

Así, sostienen que la situación no es la óptima, pero ponen su mirada en las compañías con poca deuda porque "el mercado se ha enterado del frenazo económico y los precios también, por lo que ahora es importante la buena gestión de las cotizadas y el entorno". Entre sus apuestas destacan dos fabricantes de ladrillos, que están entre los tres más grandes de Europa, y en una cotizada de aislamiento de lana de roca como Rockwool, que sacará partido al ahorro energético.

Un aumento del peso que se ha producido tras reducir el peso en ocio y automoción tras la buena marcha de ambos, lo que les ha permitido recoger beneficios. En definitiva, "hemos rotado la cartera de compañías cuyos precios han subido más a otras con un entorno más complejo a corto plazo que ha hecho que sus cotizaciones sean más bajas, aumentando el margen de seguridad. Eso sí, siempre que sean compañías con una gestión operativa y financiera prudente", enfatiza.

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EP

Unas reducciones que también se han producido en el sector financiero, que tiene un peso en torno al 5% en sus carteras. "Hemos reducido la posición en BNP Paribas que disfruta de un entorno favorable por las subidas de tipos y la baja morosidad tras un buen comportamiento de la acción", ya que el sector, pese a que lo ha tenido todo de cara, se puede enfrentar a un periodo de curvas por el repunte de la mora y "por la posibilidad real de que, tarde o temprano, se imponga un impuesto especial en todos los países".

La deuda será uno de los componentes que pesen en el Ibex 35. ¿El motivo? "Algunas compañías, tanto en este índice como en otros, han abusado de la deuda barata en los últimos diez años y ahora el entorno va a ser difícil. Es clave saber cuánto se han endeudado y cómo, ya que habrá algunos que lo hayan hecho mucho, pero esté bien hecho, sobre todo si los vencimientos no son a muy corto plazo".

Un tercer trimestre difícil y complejo que ha hecho que las rentabilidades de los fondos de Panza Capital se hayan mantenido sin muchos cambios con respecto al trimestre anterior, puesto que Panza Inversiones se anota un 9,8%, Panza Premium un 6,7% y Panza Valor el 12%.