Coinversión o cómo alinear al máximo los intereses de clientes y entidades financieras

Se comparten proyectos de inversión en empresas o activos no cotizados y, por ende, no sujetos al albur de los mercados, pero no por ello exentos de riesgo. Hablamos de la coinversión, un modelo en el que Banca March comparte su experiencia inversora con sus clientes, participando en iguales condiciones en proyectos con potencial de crecimiento a medio y largo plazo. “El inversor obtiene una prima a cambio de aparcar, durante un periodo prolongado de tiempo, la posibilidad de hacer líquida su inversión”, explica Juan Antonio Roche, director de Productos de la entidad de banca privada de patrimonios elevados.

La coinversión no es algo nuevo en el banco. De hecho, celebra el décimo aniversario del lanzamiento de este modelo en el que la entidad financiera y sus clientes alinean sus intereses. Sin embargo, el cambio de ciclo económico coloca este producto en el punto de mira para alcanzar rentabilidades atractivas teniendo en cuenta la actual coyuntura macroeconómica.

El inversor obtiene una prima a cambio de aparcar durante un periodo prolongado la necesidad de hacer líquida una inversión

Y es que, ante el largo periodo de bajos tipos de interés que, tarde o temprano, cambiará de tendencia, y en un contexto de tasas de crecimiento en descenso en los años venideros, las inversiones tradicionales ofrecen unos retornos inferiores a las medias históricas.

“Este cambio de ciclo económico hace que la coinversión sea más importante que nunca como una de las fuentes fundamentales de generación de rentabilidad ajustada al riesgo en un entorno en el que esta va a ser más difícil de encontrar”, apunta Roche. Se trata, por tanto, de proyectos con una liquidez reducida y con un enfoque a largo plazo.

1.400 millones gestionados

Desde que Banca March comenzó con esta propuesta, se han comprometido más de 1.400 millones de euros, de los que un 40% proviene del capital propio del grupo y el resto de clientes. Los proyectos en los que se invierte tienen que ver con la entrada en el capital de empresas no cotizadas, con la financiación (fundamentalmente subordinada) para el desarrollo de una compañía o con proyectos inmobiliarios o de infraestructuras. El carácter principalmente nacional de los proyectos de coinversión ha tomado un camino de internacionalización cada vez más presente, incorporando desde 2016 inversiones fuera de España tanto en capital riesgo como en financiación privada, así como en empresas de carácter tecnológico.

En total, durante estos primeros 10 años, un 65% de los 1.400 millones comprometidos se ha destinado a capital riesgo, un 15% a financiación privada, un 10% a proyectos inmobiliarios, un 7% a infraestructuras y un 1% a invertir en el capital de compañías tecnológicas. A pesar de que se ha invertido en proyectos con duraciones desde 18 meses hasta 11 años, el plazo medio de salida es de 7,5 años, con unos compromisos de inversión por parte de los clientes en el entorno de los 325.000 euros como promedio.

“Se trata de inversiones en economía real que debemos entender, que no estén sujetas a variables cuya posible evolución no comprendamos y que sean capaces de aportar un valor adicional a la generación de negocio inicial, como comprar un competidor, crear una nueva unidad productiva o expandirse”, explica el director de Coinversión, José Cloquell, quien resalta la importancia de estar ubicadas en un ámbito más o menos cercano desde el punto de vista geográfico: “Es decir, donde tengamos capacidad de actuar”. Sirva como dato que los negocios en los que suelen entrar registran un ebitda de entre 10 y 15 millones de euros.

En estos proyectos, Banca March comparte su experiencia inversora, no gestiona. “Lo que hacemos es identificar inversiones, justificar por qué entramos y diseñar un plan, pero es un tercero el que implementa el mismo”, aclara Cloquell. Un tercero al que no solo se le exige experiencia sino también participación en la inversión, para que la alineación de intereses también sea plena, y responsabilidad desde el punto de vista reputacional.

La inversión está dirigida a particulares con conocimientos financieros superiores o a empresarios familiares

En términos de rentabilidad, se baten inflación e impuestos además de aprovechar una prima de iliquidez, pero hay que contextualizar. De este modo, el director de Coinversión de Banca March comenta que, con el actual nivel de tipos de interés, situados desde hace un lustro en el 0%, la economía de hoy no es como la de hace una década, cuando el nivel de tipos estaba en el 4%, por lo que “no puedes exigir la misma rentabilidad que hace 10 años”.

Este tipo de inversión está dirigido a particulares con conocimientos financieros por encima de la media o a empresarios familiares que entienden las “virtudes de la economía real”, ya que son capaces de comprender los riesgos que implica una apuesta como esta en términos de liquidez y plazos. Asimismo, dentro del patrimonio total invertido, la coinversión no debe tener un peso específico muy elevado.

Entre las inversiones realizadas a lo largo de los años, destaca la inversión en el capital de Madrileña Red de Gas, que al cabo de cuatro años fue vendida con una rentabilidad superior al 21%. Una tasa de retorno similar la alcanzó March Campus, una sociedad creada para adquirir y desarrollar residencias de estudiantes, cuya desinversión se produjo a los cinco años. A través de la gestora de capital desarrollo Artá Capital se invierte en compañías de tamaño medio con el objetivo de financiar un plan de crecimiento o consolidación.