La prima baja de los 200 puntos con el bono en mínimos desde el primer rescate griego

En abril de 2010 ningún país del euro había pedido un rescate financiero. Ni siquiera Mario Draghi presidía el Banco Central Europeo (BCE), por entonces capitaneado por el francés Jean-Claude Trichet. Parecen, por tanto, tiempos remotos. Pues bien, hay que remontarse hasta esos momentos, hasta los prolegómenos del primer rescate griego, para ver al rendimiento de los bonos españoles a 10 años en unos niveles tan bajos como los actuales.

Las compras, con el consiguiente descenso de los rendimientos -que bajan cuando el precio de los títulos sube-, han propiciado que su rentabilidad haya descendido en las dos sesiones de 2014del 4,15 al 3,87%. A comienzos de noviembre del año pasado ya había protagonizado un intento de situarse bajo el 4%, pero fue muy provisional y no se alejó demasiado de dicha cota. Ahora, en cambio, la ha roto con mucha mayor decisión.

Como, en paralelo, el rendimiento de los bonos alemanes se mantiene en el 1,94%, la prima de riesgo española, que mide la diferencia entre el interés de ambos títulos, se ha estrechado. Lo ha hecho hasta los 193puntos básicos, con lo que significa que se sitúa endesde mayo de 2011.

La carrera por 'cazar' las mayores rentabilidades posibles propicia que el rendimiento de los bonos a dos años se encuentre en mínimos históricos

Pero no se queda ahí la cosa. Como si los inversores estuvieran esperando ansiosos el cambio de calendario para cazar las mejores rentabilidades posibles, las compras han sido aún más intensas en la deuda a corto y medio plazo. El rendimiento de los bonos a dos años, que ayer descendiódel 1,5 al 1,18%, acentúa su moderación hasta el 1,07%, el nivel más bajo de la historia. Y el de los bonos a cinco años, tras caer ayerdel 2,73 al 2,518%, hoy baja al 2,41%, con lo que se encuentra en mínimos desde 2005.

Esperanzador para el Tesoro

El Tesoro Público confía en que este buen tono se mantenga, porque en 2014 afrontael reto de captar 244.000 millones de euros en las diferentes subastas que celebrará. La primera de ellas tendrá lugar el próximo jueves, 9 de enero, fecha en la que adjudicará bonos con vencimiento en abril de 2019 y obiligaciones con vencimiento en octubre de 2028. Con esta operación se ha propuesto captar entre 4.000 y 5.000 millones de euros.

Lo que es seguro que los niveles actuales le permitirán financiarse a unos costes inferiores. Aunque la primera de esas referencias, la de abril de 2019, será la primera vez que se emita, sus propias características demuestran claramente cómo han cambiado las cosas. Ahora existen dos títulos con vencimiento en 2019, y ambas cuentan con un cupón superior al 4%. El bono que se estrenará ahoraparte con un cupón del 2,75%. Actualmente,los títulos con vencimiento en julio de 2019 cse encuentran en el mercado secundario -en el que cotizan tras haber sido emitidos- al 2,65%.

En cuanto a las obligaciones a 2028, se lanzaron por última vez en septiembre. Entonces se subastaron con un rendimiento medio del 4,8%. Ahora ese rendimiento se limita al 4,4% en el secundario.