Taqa y Criteria negocian un préstamo de hasta 12.000 M para su opa sobre Naturgy

Taqa y Criteria Caixa avanzan sin descanso en el acuerdo de accionistas por el que la empresa de Emiratos Arabes Unidos y el holding inversor de la Caixa tomarán la mayoría del capital de Naturgy. Según aseguran fuentes financieras, los dos nuevos socios van a pedir un crédito a entidades bancarias de unos 12.000 millones de euros para financiar la Oferta Pública de Adquisición (OPA) sobre el 73% del capital de la multinacional energética española.

Aunque la OPA se dirigirá formalmente al 100% de las acciones de Naturgy, dado que Criteria, actual dueña del 26,7%, no acudirá, la operación se restringe a casi tres cuartas partes del capital de la compañía dirigida por Francisco Reynés. Por lo tanto, teniendo en cuenta que el precio de la compraventa rondará los 27 euros por título, un 15,87% por encima del cierre en bolsa del pasado viernes, el importe de la transacción ascenderá a un máximo de 19.000 millones.

Por ello, Taqa y Criteria, que lanzarán la OPA de forma conjunta, tendrán que presentar avales por un máximo de la citada cantidad. Si bien el importe final a pagar dependerá de qué porcentaje de los accionistas actuales la acepten, el vehículo inversor de Emiratos Árabes Unidos y Criteria deben poner encima de la mesa todo el importe para cubrirse ante cualquier eventualidad inesperada. Según fuentes del mercado, la estructura de la financiación consistirá en la aportación de hasta 7.000 millones de euros en efectivo y un crédito sindicado de unos 12.000 millones.

Rothschild y Lazard (asesores de Taqa) y Société Générale (de Criteria), ya han comenzado a recibir propuestas de bancos internacionales para participar en el préstamo, que estará garantizado con las acciones de Naturgy. Caixabank, Santander, Sabadell y Bankinter también quieren actuar como acreedores. La empresa emiratí y el brazo financiero de la Caixa quieren hacer una especie de subasta para lograr el mejor tipo de interés, un aspecto clave para fijar el coste de la operación de compra y el cálculo del precio de la OPA.

Fuentes financieras aseguran que Taqa y Criteria no van a tener problemas en conseguir esos 12.000 millones, pese a que supondría el mayor crédito bancario en la historia reciente de las operaciones corporativas en España. Además, agregan que el importe podría ser finalmente inferior en función de la decisión que adopten IFM Investor, dueño del 15% del capital, y Sonatrach, propietaria del 3,9%.

IFM se queda

En un principio, el fondo australiano no tiene pensado vender su paquete, dos tercios del cual compró a un precio de 22,07 euros por acción a finales de 2021. Por el resto, ha abonado más de 24 euros por título, por lo que, teniendo en cuenta que la OPA va a ser lanzada a cerca de 27, la rentabilidad obtenida no sería la prometida a sus limited partners o partícipes. Por lo tanto, aunque adoptará la decisión cuando la oferta sea oficialmente formulada, su idea inicial es permanecer en el capital, respetando su principio de inversión a largo plazo.

Por su parte, la empresa pública argelina tampoco se plantea aceptarla. Su posición en Naturgy es estratégica para Argel. De hecho, es el principal suministrador de gas de la empresa española. Naturgy es desde 1995 el importador de gas argelino en España, sobre todo a través de gasoductos. Algo más de un tercio del gas importado en 2023 por España vino de Argelia a través del gaseoducto Medgaz. Y Medgaz es propiedad, en un 51%, de la empresa pública argelina, Sonatrach mientras que Naturgy y el fondo BlackRock ostentan conjuntamente el 49%.

Solo es seguro que CVC Capital Partners y Corporación Financiera Alba, tenedores del 21% del capital, y el fondo estadounidense GIP, ahora propiedad de BlackRock, dueño del 20%, sí venderán sus acciones. Falta saber qué harán los inversores que tienen el 12% restante, el único porcentaje que se cotiza libremente en bolsa (el capital flotante, o 'free float). Taqa y Criteria barajan que, de este último trozo, aceptarán la OPA la mitad. Por lo tanto, la operación realmente, aunque dirigida hacia el 100%, realmente afectará a algo menos del 50% del capital.