Apax propone a Indra la compra de Minsait en pleno debate en el consejo

Indra abrió la semana pasada la pugna oficial por tomar una participación en Minsait, su filial de consultoría tecnológica, al anunciar formalmente que está dispuesta a dar entrada a un socio en esta división de tecnologías de la información y movilidad. Según distintas fuentes próximas a esta operación, Apax Partners es uno de los fondos de capital riesgo que más interés ha mostrado por adquirir una participación de esta sociedad, valorada en hasta 1.800 millones de euros.

Según estas fuentes, Apax Partners ya se había dirigido a Indra antes de que la compañía controlada por el Gobierno, a través de la Sociedad Estatal de Participaciones Industriales (SEPI), en un 28%, hiciera público su nuevo plan estratégico 2024-2030. Una hoja de ruta en la que el grupo presidido por Marc Murtra incluye el traspaso de una participación, bien minoritaria, bien mayoritaria de Minsait. Fuentes conocedoras de la situación explican que en el consejo hay un intenso debate sobre cuál de las dos opciones es la más apropiada.

El matiz, que Murtra y su CEO José Vicente de los Mozos no aclararon en la presentación a los inversores, es muy relevante. En primer lugar, porque hay fondos que solo están interesados en tomar una posición de control, es decir, hacerse con al menos el 50,01% del capital. En segundo lugar, porque esta decisión supondría un cambio sustancial en la fisonomía de Indra, ya que, en función de qué parte se quedara, podría o no consolidar todos los ingresos y el beneficio operativo o ebitda de la filial.

Hasta tal punto es tan relevante la decisión que, en el caso de decantarse por una venta mayoritaria, la matriz, que quedaría reducida únicamente al negocio de defensa, perdería dos tercios de la cifra de negocio. Es decir, los 2.700 millones de ventas de Minsait, sobre un total de 4.300 millones. Además, dejaría de consolidar los 143 millones del beneficio de explotación, por lo que esta partida se reduciría globalmente en un 42% en la actual sociedad cotizada. En otras palabras, el tamaño podría ser tan reducido y minorar tanto el free float [porcentaje de acciones que cotizan libremente] que no se podría descartar su salida del Ibex 35.

El tamaño podría ser tan reducido y minorar tanto el free float que no se podría descartar su salida del Ibex 35

Indra capitaliza actualmente 3.188 millones de euros, gracias a que, en el último año, impulsado por los pedidos de Defensa tras la guerra de Ucrania, el valor se ha revalorizado un 80%. Desde que el Gobierno decidiese en febrero de 2022 elevar su participación del 18 al 28%, la compañía ha duplicado su tamaño bursátil.

Otras fuentes próximas a los contactos aseguran que a Apax Partners, que en España es accionista relevante de Idealista, le gustaría hacerse con una participación mayoritaria, pero que está dispuesta a tomar un paquete minoritario creciente si el consejo de Indra se decantase por una transición ordenada hasta que el grupo desarrolle la nueva división de satélites, anunciada también en el plan estratégico.

Los competidores

Para construir esta nueva apuesta, Indra necesita la entrada de dinero nuevo, ya sea mediante una desinversión de Minsait o a través de una ampliación de capital. Porque el objetivo para entrar con determinación en el negocio de satélites es comprar Hispasat a Redeia, empresa también bajo el radar del Gobierno, tal y como reconocieron tanto Murtra como De los Mozos en el reciente Investor Day. Esta inversión puede ascender a 1.000 millones de euros.

Ambas decisiones serán adoptadas en breve para poner en marcha los dos procesos corporativos. Para la transacción con Minsait, hay otros candidatos, además de Apax. Cinven y Bain Capital también han mostrado su deseo de participar en una potencial adquisición de la filial de nuevas tecnologías. Telefónica fue invitada por el Ejecutivo a analizar la toma de una participación o una fusión con Tech, una división con la que obtendría sinergias. Pero la operadora se autodescartó a finales del pasado año del llamado entonces 'Proyecto Indigo', según indicó su consejero delegado, Angel Vilà. Otras fuentes indican que esa puerta no está totalmente cerrada una vez Indra ha hecho públicos sus planes.