La trampa de la renta fija

Tras una década con tipos de interés en encefalograma plano y en mínimos históricos, la escalada de la inflación por la demanda embalsada y de los costes energéticos marcan un punto de inflexión en la política monetaria. Un cambio de tendencia que se traduce en menor liquidez en el sistema y subida de tipos para contener el encarecimiento de los precios.

¿Cómo afectan estos vientos de cara a la renta fija? ¿Dónde encontrar valor en el mercado de bonos? En el último podcast de “Ideas con Valor”, Javier Molina charla con Luis Merino, director de Renta Fija, Mixtos y Selección de Fondos de Santalucía Asset Management, para saber dónde invertir en renta fija cuando las dos variables que afectan a su comportamiento marcan un cambio de ciclo.

“Las expectativas de inflación son el peor enemigo de los bonos”, explica el experto de la gestora del grupo asegurador, porque “los retornos que ofrecen, pierden valor en términos reales”, es decir, tras descontar la inflación.

Y el arma que tienen los bancos centrales para contenerla es la subida de tipos, ya que el consumo se retrae cuando se encarecen los préstamos. En consecuencia, el precio de los bonos, cae. Merino lo explica con un símil con un smartphone: “Si yo tengo el último iPhone, ya no quiero el anterior, porque se ha quedado obsoleto. Del mismo modo, si hoy compro un bono al 1% y los tipos suben al 2%, nadie querrá los bonos al 1%, por lo que su precio baja”, por lo tanto, “si los tipos suben, es malo para el que ya está invertido en renta fija, pero es bueno para el que va invertir” en términos de rendimiento, pero no de precio. Y viceversa, si bajan los tipos de interés, el cupón de la renta fija ya emitida será más atractivo y su precio subirá.

Este comportamiento inverso a los tipos de interés de la renta fija es el que confunde a los inversores que, contrariamente a lo que el gran público cree, este activo no es fijo. “El precio de los bonos se mueve todos los días, es verdad que tiene menor volatilidad que la renta variable y las pérdidas potenciales son menores, pero eso no significa que sea estático”, recalca el gestor de Santalucía AM.

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En este contexto, ¿dónde encontrar valor en la en renta fija? ¿En posiciones cortas o largas? ¿En cupones fijos o flotantes? ¿Deuda soberana o privada? ¿High Yield? Escucha el podcast en Spotify o Apple Podcast.

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