El negocio canario y la expansión americana, claves para que Enagás recupere los 20 euros

Enagás se ha convertido en un oasis dentro del sector energético español, en medio de un escenario de continuos cambios regulatorios que han venido azotando a estas compañías desde principios de 2012. Así, con el impuesto del 7% fijado por el Gobierno sobre el valor de la producción eléctrica, el último rejón se lo han llevado las empresas de energías renovables. Con esta medida, el foco se ha desviado sobre la empresa gasística, que también se ha visto beneficiada en bolsa por la caída de la prima de riesgo en los últimos meses (ayer el bono a diez años español tocaba su nivel más bajo desde 2010), a la vista de que más de un 80% de su negocio está vinculado a España.

Enagás es el mejor valor defensivo dentro del sector energético español. Esta es la opinión generalizada de los expertos, que consideran que se trata de un foco expuesto a los riesgos de nuevos cambios legales que puedan venir de la mano del Ministerio de Industria. En las últimas semanas el valor ha recibido dos recomendaciones de compra por parte de NMAS 1 y Banesto y dos de sobreponderar (de parte de BNP y Macquire) en las que sitúan su cotización por encima de los 20 euros (el lunes cerró en los 18 euros), el nivel que marcaba su cotización a mediados de 2008.

Para que se cumplan estas expectativas, los expertos sitúan el negocio de la compañía en las Islas Canarias como punto clave. El Consejo de Ministros aprobó a instancias del Ministerio de Industria un proyecto de ley de reforma de los sistemas energéticos extrapeninsulares destinado a aumentar la competencia en esos territorios. En la práctica la medida incide en que Endesa, que hasta ahora tenía el monopolio energético en el archipiélago, tendrá que ceder el negocio a Red Eléctrica y Enagás, que se encargarán de explotarlo, tanto en electricidad como en gas.

El suministro eléctrico a las islas genera un sobrecoste de 1.800 millones de euros y el Gobierno ha decidido abordar un programa de ajuste que, además de reactivar proyectos que llevan años paralizados, asegure un marco de competencia favorable para el desarrollo de futuras inversiones. En este punto, la nueva ley implicará el traspaso a Enagás de dos plantas de regasificación cuya construcción está prevista en Tenerife y Las Palmas, una medida que ya estaba establecida en un pacto tácito que mantenían Manuel Pizarro, antaño presidente de Endesa hasta su italianización y el actual presidente de Enagás, Antonio Llardén.

La implantación de la compañía en las islas es uno de los factores fundamentales en los próximos pasos de la gasística. En opinión de los analistas de BNP, “nos encontramos ante un mercado maduro, a la vista de las infraestructuras gasísticas españolas, por lo que el desarrollo del negocio en Canarias es un buen factor de crecimiento para la compañía. También valoramos positivamente el desarrollo del negocio en Chile y México”. Según estos expertos, la inversión acometida en estos países, donde la compañía ya opera dos plantas de gas natural licuado, asciende a 800 millones de euros. El potencial alcista a doce meses que le otorga BNP se eleva a casi un 17%.

En opinión de Javier Urones, analista de XTB Trading, “el negocio canario cobra especial importancia en el recorrido de la acción al alza, ya que, en los últimos tiempos, ha quedado visto cómo el valor se ha estabilizado en el entorno de los 18 euros”. Ahora hace falta algo más. Virginia Pérez, analista de Tressis, cree que “el inversor busca nuevos alicientes tras tres años de comportamiento lateral entre los 12 y los 16 euros y añade que ya ha quedado demostrado que es un valor atractivo para el perfil conservador. A pesar de todos los cambios regulatorios ha seguido manteniendo una atractiva remuneración hacia el accionista manteniendo un pay out (porcentaje del beneficio que se entrega a los accionistas vía dividendo) cercano al 65% y una rentabilidad por dividendo del 6%”.

El pasado 20 de diciembre la compañía realizó un pago de dividendo a cuenta con cargo a los resultados de 2012 de 0,43 euros por acción. En el mes de julio, como es habitual, la compañía realiza otro pago a cuenta complementario, que el pasado ejercicio se situó en los 0,61 euros por título. Las previsiones de pago de dividendo para Bloomberg para julio de este año lo sitúan en 0,68 euros por acción, unos registros que “reflejan el buen hacer de una compañía que ha superado año tras año desde 2007 los beneficios obtenidos”, añade Pérez.

El peso de la deuda

A la hora de destacar el principal lastre para esta compañía, la opinión de los expertos es prácticamente unánime. La deuda a la que tiene que hacer frente no está en niveles alarmantes, pero sí es una losa que pesa sobre el valor. De cara a los próximos cinco años, la sociedad debe hacer frente a vencimientos de préstamos y bonos por valor de más de 1.900 millones de euros.

“Es una compañía endeudada, como toda empresa regulada, pero no deja de ser un valor con unas ratios mucho más bajas que algunas empresas de su sector o de grandes corporaciones del Ibex 35. La clave está en cómo desarrollará su actividad internacional durante los próximos años, a la vista de un mercado doméstico que no tiene apenas crecimiento”, apuntan fuentes del mercado.