Europa y EEUU se quedan sin munición para frenar la sangría de las bolsas

Mientras los políticos se muestran incapaces de resolver el problema de deuda en Europa, tanto la Reserva Federal como el BCE se han quedado sin munición para poner freno a la sangría de los mercados después de cuatro años de crisis y en un entorno de ralentización económica. Existe una sensación de déjà vu por los últimos acontecimientos y el hundimiento de un sector financiero ahogado por los problemas de liquidez y de solvencia. Todo ello recuerda a la situación post-Lehman de 2008, pero peor.

“Ya no es un tema de incertidumbre, sino de que cada vez hay mayor certeza sobre la imposibilidad de solucionar el problema de deuda soberana y, por tanto, el impacto brutal que va a tener en la financiación y el coste de capital de las entidades”, comenta un gestor de fondos a Cotizalia. El mercado está mal y casi ningún experto espera que vaya a mejorar antes de finales de año. “El mercado está errático porque no hay soluciones definitivas a la crisis europea”, afirma la directora de estrategia de Inversis, Marian Fernández. La tensión que hay ahora en los mercados es, coinciden los expertos, espectacular. Y la volatilidad, máxima.

La ‘operación twist’ anunciada el martes por la Fed “ejerce una importante presión bajista sobre el sector financiero, al que perjudica una curva de tipos más plana –con menores intereses a largo plazo y mayores a corto-. El twist no sirve para frenar la sangría de los bancos, que se enfrentan a mercados de liquidez cada vez más cerrados”, afirma el analista Yosi Truzman.

La falta de solución a la crisis de deuda y los temores cada vez mayores a una recesión global han llevado a los inversores a deshacerse, prácticamente, de todos sus activos en renta variable o materias primas y buscar refugio en los bonos alemanes y estadounidenses, aunque pierdan algo de dinero. Pero es donde menos pierden. “Es como meterlo debajo de un colchón, pero los fondos no pueden hacer eso, así que aparcan el dinero en la deuda más segura para minimizar las pérdidas”, explica un experto.

Las bolsas europeas se hundieron ayer tras el anuncio de la Fed, que confirma el frenazo económico y que supone un golpe a los bancos. Dar por hecho que se iba a poner en marcha la operación twist en lugar de recurrir a una QE3 (tercera ronda de expansión cuantitativa) no sirvió para amortiguar el golpe. “La Fed no puede generar crecimiento, ni puede asumir riesgos. Lo que puede hacer es amortiguar el desplome, pero vamos a ver una caída real”, asegura un experto de mercados a MarketWatch.

BCE y Fed gastan la munición, pero fallan en los objetivos

El BCE lleva 17 meses luchando por contener la crisis de deuda ante la incapacidad de los líderes europeos para ponerse de acuerdo en la solución. Ha intervenido en los mercados y se ha gastado más de 150.000 millones de euros en la compra de bonos para intentar evitar su desplome, con un éxito limitado.

Además, se ha convertido en una cámara de contrapartida ante el cierre de los mercados y presta a los que no consiguen financiarse con el dinero que las entidades depositan a tipos irrisorios para no asumir riesgos. Esta misma semana el BCE ha modificado los requisititos de los activos aceptados como garantía en las operaciones de financiación. E intentó, junto con la Fed y otros bancos centrales, impulsar los mercados con una mega-inyección de liquidez… Pero los mercados siguen sin recuperarse.

La siguiente arma a la que puede recurrir es bajar tipos. La Fed ni siquiera puede hacer eso. Ahora Europa espera ayuda de los BRIC, pero no está asegurada, se desconocen las condiciones y está por determinar cuál será el precio.

Deuda, economía, emergentes… y giros políticos

En resumen y desde un punto de vista fundamental, los tres factores que están condicionando el mercado son: la crisis de la eurozona, cada vez más difícil de predecir porque depende de decisiones políticas y que puede dar lugar a un círculo vicioso como el de 2008. La economía de Estados Unidos, “aunque no vemos una doble recesión”, destaca Gregor Hirt, responsable de multiactivos europeos de Shroders. Y la decepción por el comportamiento de los mercados emergentes y China.

En este contexto de tensiones y temor a las consecuencias de la ralentización económica, el multimillonario inversor George Soros ha echado más leña al fuego: la temida 'W' no es una amenaza, sino una realidad y Europa es más peligrosa que Lehman.

Desde un punto de vista técnico, es complicado decir lo que va a pasar, “no hay nada por ahora que anticipe un cambio de tendencia, pero el mercado está muy politizado”, explica Truzman. Para que se produjera un giro, “se necesita de un gran catalizador totalmente inesperado y no descontado”, afirma.

Soportes a vigilar: inicial entre el 7775 y el 7740, zona que se ha perforado marginalmente hoy. Si rompe esto, soporte en el 7600 y, sobre todo, en el 7500. Si lo perfora, espacio para caer hasta un hueco alcista que dejo abierto en el 7.328. Y después de esto, nada importante hasta los mínimos de 2009 (6.700).