La banca exige a ACS que ponga más dinero en metálico para financiar la OPA

ACS, La Caixa y CVC Capital Partners quieren gastar todos los cartuchos posibles para lanzar la Oferta Pública de Adquisición (OPA) sobre Abertis. Además de contar con el apoyo de Mediobanca, los tres socios han contratado también a UBS y a Citi que se sumen a la ardua tarea de conseguir unos 7.200 millones de euros en el mercado de deuda para adquirir una compañía española con una baja calificación financiera. De momento, los bancos prestamistas les han pedido que pongan más dinero en cash, por lo que el préstamo se puede reducir a menos de 6.000 millones.

A la constructora, a la caja y a la firma de capital riesgo les está constando mucho más de lo previsto levantar el dinero necesario para comprar Abertis mediante un préstamo sindicado, tal y como se hacía en los tiempos de la burbuja de crédito. “La compañía es muy buena, eso nadie lo duda, pero captar más de 7.000 millones con los bancos cerrados y sin querer tomar riesgo sobre activos españoles no va a ser fácil”, explican desde un banco nacional que ha sido tocado por Mediobanca, UBS y Citi para apoyar la operación.

Estas tres entidades pidieron a siete bancos, entre ellos Santander y BBVA, que tomaran paquetes de deuda en el sindicado de 1.000 millones a siete  La respuesta fue negativa. Por ese motivo, redujeron las participaciones o tickects en el sindicado a 500 millones de euros. Una operación similar a la que hace dos años hizo el propio UBS para conseguir cerca de 20.000 millones de euros con los que Gas Natural compró Unión Fenosa a ACS y a los minoritarios. “La situación no tiene nada que ver. Aquel sindicado se cerró en apenas 24 horas, con paquetes de 1.000 millones, mientras que con la financiación de Abertis llevan casi un mes”, sostienen desde un banco internacional.

Lo que provoca ciertas suspicacias entre los posibles prestamistas es la abultada deuda que asumirá Abertis si finalmente se lanza la OPA sobre el 100% del capital. La concesionaria pasará de tener 14.500 millones a deber a más de 21.000 millones, o lo que es lo mismo, de un ratio de deuda sobre el beneficio antes de impuestos, intereses, amortizaciones y depreciaciones (Ebitda) de 5,8 veces a cerca de 9, según los datos de cierre de 2009.

Abertis tiene un rating de BBB+ sen Standard & Poor´s, la tercera calificación más baja, mientras que en Fitch dipone de A-, un escalón mayor. Las dos le han bajado la calificación en los dos últimos años –S&P por dos veces- por, precisamente, el incremento de la deuda tras las últimas adquisiciones. Fitch argumentó hace un año que su rebaja se debía a que el incremento del apalancamiento del grupo controlado por ACS y 'La Caixa' en los últimos años no se correspondía con la calificación de 'A'.

¨”Preferimos no perder el rating”, dijo hace unos meses Salvador Alemany, presidente de Abertis, en una rueda de prensa en la que destacó que la compañía catalana no entraría en nuevas adquisiciones que pudieran castigar la calificación financiera.

“Vamos a ver si lo consiguen. No ha habido una operación similar en los mercados en mucho tiempo y menos para una compañía española. Prasbant Agarwal, un gestor de Pictect & Cie, se preguntó en un artículo en Bloomberg si los mercados están preparados para levantar tal dinero. Su respuesta fue que “no estoy muy seguro de que sea posible”. 

Otras fuentes son más contundentes. “Con la estructura que han planteado, la operación no sale. El mercado no está para transacciones en la que se financia un 60% con deuda y un 40% con equity (dinero en metálico”, asevera un experto del sector que pide mantener el anonimato. Mediobanca, UBS y Citi han aceptado a bajar sus pretensiones y en le mercado ya se habla de que el préstamo se reducirá a menos de 6.000 millones. El resto habrá que ponerlo en cash. Fuentes próximas al consorcio son optimistas y confían en que finalmente se conseguirá la financiación en los próximos días.