Tirón de orejas de la CNMV al Santander por vender preferentes demasiado caras

Después de Banesto, Santander. La CNMV también ha incluido una dura advertencia en el folleto de la emisión de preferentes de la entidad que preside Emilio Botín, aprobado hoy, en la que, además de considerar excesivo el precio al que se venden estos productos, recuerda los numerosos riesgos de los mismos. La emisión consiste en 2.000 millones de euros y ofrece un tipo de interés el primer año del 5,75%, el más bajo de la banca española hasta el momento.

En el segundo año, la rentabilidad bajará al 4,75% fijo, mientras que a partir de ahí pagará Euribor tres meses más un diferencial del 2,2%. Sólo BBVA ha emitido preferentes con peores condiciones para los clientes (Euribor flat), pero garantizaba un mínimo del 3,5% anual que no garantiza el Santander. La entidad cántabra se reserva el derecho de recompra a los cinco años, aunque no tiene ninguna obligación de hacerlo no tampoco hay penalización si no lo lleva a cabo.

Ante esta situación, la CNMV advierte que esta emisión ofrece una rentabilidad "sensiblemente inferior" a la que están exigiendo los inversores profesionales y a la que ofrecen otros productos similares, basándose en informes de valoración de Intermoney y KPMG.

Como ya informó El Confidencial, la CNMV está marcando la rentabilidad que considera apropiada para cada una de estas emisiones; si la entidad no si sitúa dentro de lo que el supervisor considera razonable, le pone una advertencia. Es lo que ocurrió con Banesto a finales de mayo y ahora con Santander, para quien el supervisor calcula que el valor adecuado de las preferentes sería en torno a un 10% inferior al nominal de las mismas, "por lo que si el suscriptor quisiera vender estos valores en el mercado secundario, podría perder una parte significativa de su inversión inicial", advierte.

No contento con eso, el supervisor que preside Julio Segura recuerda todos los factores de riesgo de estos instrumentos, de los que ya ha alertado en varias ocasiones: son perpetuos (el banco puede rescatarlos al quinto año pero no stá obligado a ello), son los últimos que cobran en caso de quiebra salvo las acciones, el banco puede dejar de pagar intereses si no tiene beneficios suficientes y, al no ser un depósito, no goza de ninguna cobertura por parte del Fondo de Garantía de Despósitos.

El supervisor ya había incluido otra advertencia en la primera emisión de preferentes, la de BBVA, pero se trataba de un aviso genérico mucho más suave, en el que se limitaba a mostrar sus dudas sobre la valoración de estos títulos.

¿Qué son las preferentes?

Las preferentes, a pesar de ser un activo parecido a un bono, computan dentro del ratio de capital Tier 1 en un momento en que éste es enormemente escaso ante el vertiginoso crecimiento de la morosidad. Estos activos se están vendiendo a los clientes minoristas como alternativa a unos depósitos que no pueden seguir ofreciendo el 6% ó el 7% por el desplome del Euribor en los últimos meses.No obstante, ahora mismo es imposible colocar estos activos en mercado, ya que su precio se ha hundido hasta cotizar a menos del 50% de su valor inicial, lo cual implica unos intereses en torno al 15% en muchos casos, y además tienen muy poca liquidez.

Precisamente, Julio Segura destacó el mes pasado que se ha extremado la vigilancia sobre determinados valores ante las especiales circunstancias de los mercados durante 2008, entre ellos las participaciones preferentes, que se ha incrementado de forma notable.

El organismo supervisor de los mercados explicó que una parte importante de dichas emisiones, que son comercializadas por el propio emisor, se dirigen únicamente a inversores minoristas, por lo que se ha prestado "especial atención" para evitar posibles conflictos de interés y garantizar la valoración adecuada de dichos productos.