El mercado 'pasa' de rebajas de rating... sólo existe el rescate

Hace no mucho, una rebaja del rating de España hubiera provocado una fuerte reacción de los mercados, tanto en renta fija, como en variable. A día de hoy, la guerra está en otro campo de batalla. El recorte de dos escalones de la nota de la deuda española por parte de Standard & Poor´s, aunque inesperado, apenas pasó de puntillas por la sesión de ayer, con un Ibex 35 que rebotó al cierre y una prima de riesgo anclada en una horquilla de entre 420 puntos y 440 puntos.

“Un escalón más, no es que no tenga ningún impacto, pero tiene un impacto menor. Aunque más como recordatorio de lo que está por venir, con la rebaja de Moody´s pendiente”, asegura Nicolás López, director de análisis de MG Valores. Y es que el recorte de rating que se esperaba no era el de S&P, sino el de Moody´s, que tendría que haber llegado a mediados de septiembre, dejando la deuda española en la categoría de bono basura.

En cualquier caso, sea quien fuere el que baje el rating a España, lo cierto es que el Banco Central Europeo ha bloqueado el efecto de cualquier acción que puedan tomar las agencias de calificación crediticia en el momento en el que ha anunciado que acepta como colateral todo tipo de deuda, aunque sea bono basura.

“El mercado tiene más o menos asumido todo lo que ha dicho Standard & Poor´s”, explica Javier Ferrer, director de la mesa de renta fija de Ahorro Corporación. “Lo que realmente marca el ritmo es el anuncio de compra de deuda, que es lo que da solidez al mercado y mientras no se produzca seguirá habiendo cierta incertidumbre con la rentabilidad del diez años en un rango entre el 5-6%”.

Prueba de ello es que los mercados llevan sin reaccionar a los últimos acontecimientos relevantes en el devenir de la crisis de deuda. No lo hicieron cuando el Gobierno presentó los Presupuestos Generales para 2013 el pasado 27 de septiembre, ni tras conocer el resultado de los test de estrés al día siguiente. Ni con las negras previsiones del Fondo Monetario Internacional esta semana, que ha elevado la contracción de la economía española al 1,3%, ni con la lluvia de declaraciones de mandatarios de toda índole, ni con portadas catastrofistas en la prensa internacional…

Los mercados siguen su curso y ahora en octubre toca una ligera corrección tras el rally de agosto y septiembre, y en eso están. Lo único que importa es el rescate de España. No hay mundo más allá de eso. Así, según explica Victoria Torres, de Selftrade, “con S&P amenazando con el bono basura y dos agencias que inciden en los mismos riesgos, es un planteamiento de aumentar la presión para que llegue finalmente el rescate”. “Por lo demás, el mercado se ha acostumbrado a que haya rebajas”.

“No sé muy bien lo que está retrasando el rescate, pero lo lógico es pensar que se está negociando”, afirma Nicolás López. “La presión sería si volviéramos a primas muy elevadas y, aunque ha aumentado el ruido en la prensa, no ha ocurrido tanto en los mercados”.

De hecho, la rentabilidad del bono a diez años lleva sin recuperar el 6% desde la reunión de septiembre del BCE, cuando anunció la compra de bonos con condiciones. Sólo en la víspera de la presentación de los Presupuestos acabó por encima de ese nivel y, desde entonces no lo ha vuelto a recuperar salvo momentos puntuales en el desarrollo de alguna jornada.

Por su parte, el Ibex se mantiene entre los 7.600 y los 7.900 puntos. Y es que los soportes a vigilar son los 7.650 y los 7.400 puntos. En este sentido, Yosi Truzman explica que “si estos soportes se perforan (7.545 a 7.645 en el caso del Ibex), el camino hacia correcciones de mayor envergadura quedará abierto. En este escenario, será altamente probable que se alcance el entorno de los 7.200 puntos que representó una enorme resistencia durante los meses primaverales y que debería ejercer ahora de soporte clave".