El FMI defiende los seguros de impago: sirven para "cubrir riesgos" y aportan "estabilidad"

La Gran Recesión, el nombre con el que se ha bautizado a la crisis desatada en 2007, ha dado a conocer muchos conceptos y productos financieros. Entre ellos, los denominados seguros de crédito para protegerse del impago de un país (SCDS, en sus siglas en inglés). Durante muchas fases, han sido atacados por amplificar las tensiones y retroalimentar la resonancia de los problemas, sobre todo con motivo de la crisis del euro. Nada de eso es cierto para el Fondo Monetario Internacional (FMI), que en un informe difundido ayer sostiene todo lo contrario. A su juicio, los SCDS sobre la deuda soberana "son unas herramientas efectivas para proteger riesgos y pueden proporcionar estabilidad financiera". 

"Nuestro estudio muestra que los seguros de crédito soberanos están adquiriendo una mala reputación, cuando no son ni más ni menos efectivos para representar el riesgo de crédito de un Gobierno que los propios bonos emitidos por ese Gobierno", asegura al respecto Laura Kodres, responsable de la división de análisis de estabilidad global dentro del Departamento Mercados Monetarios y de Capitales del FMI. Por tanto, el organismo multilateral equipara los SCDS con los bonos a la hora de medir la solvencia de un país. 

Siguiendo con esta argumentación, la entidad dirigida por Christine Lagarde sostiene que "los SCDS reflejan los mismos fundamentales económicos y las mismas condiciones de mercado que los bonos gubernamentales que actúan como subyacentes". Y añade: "Hay poca indicación de que los seguros de impago incrementen los costes de financiación de los Estados -en otras palabras, no existe demasiada evidencia de que la cola mueva al perro". 
 

"No matar al mensajero"

El alegato del FMI en defensa de los CDS llega tan lejos que incluso critica a la Unión Europea (UE) por haber prohibido las compras de SCDS al descubierto -es decir, adquirir uno de esos seguros aunque no se posea la deuda que cubre-. En su opinión, estas iniciativas, que vendrían a equivaler a "matar al mensajero", "podrían terminar afectando al papel de cobertura en el mercado, puesto que perjudicaría a la liquidez y la profundidad, y resultaría en mayores caídas en otros mercados". Como alternativa propone "requerir mayor información e implementar reformas regulatorias en el seno del G-20 dirigidas a aumentar el fortalecimiento y el funcionamiento de los mercados de derivados no regulados -over the counter-". 

Bruselas prohibió a finales de 2011 comprar CDS sobre deuda soberana si los inversores que los adquirían no poseían los bonos que esos seguros cubrían. Desde su perspectiva, la especulación en torno a estos productos había exacerbado el impacto de la crisis del euro y generaba una inestabilidad que intentó aplacar con esa medida.