Sacyr recupera el brillo perdido en bolsa a golpe de obtención de contratos en todo el mundo

Punto de inflexión. Tras un largo camino por el desierto, los analistas han comenzado a ver luz sobre los títulos de Sacyr. A lo largo del mes de marzo, el valor ha recibido hasta siete recomendaciones de compra por parte de Ahorro Corporación, Bankia Bolsa, Banco Sabadell, Fidentiis, Alphavalue, NMAS1 y Société Générale, que sitúan su precio objetivo a doce meses en la órbita o por encima de los dos euros. En algunos casos, estas estimaciones doblan el precio actual al que cotizan actualmente los títulos de la compañía, que se mueve en los 1,41 euros.

La constructora se encuentra inmersa en un proceso de desinversiones, con el objetivo de reducir su deuda. Este es uno de los aspectos más importantes que aprecian los expertos, a la vista de que en cinco años la compañía ha conseguido reducir sus vencimientos desde los 20.000 a los 8.600 millones actuales. No obstante, en los próximos tres años tendrá que hacer frente al pago de casi 4.000 millones de euros en préstamos, con especial importancia en 2015, cuando deberá abonar 2.647 millones correspondientes a la compra de su participación en Repsol, realizada en 2006.

Hoy, todavía con el 10% de la petrolera en propiedad, la compañía ha optado por moverse con pies de plomo, aplicando una estrategia muy conservadora sobre esta participación. Desde Bankia Bolsa han elevado su precio objetivo para la firma de 2,6 a 2,95 euros, manteniendo su recomendación de compra por el buen hacer que ha tenido Repsol en bolsa y el consiguiente valor que aporta en Sacyr. En esta estimación también se contempla una valoración conservadora de las distintas partes de Sacyr, con un descuento del 75% respecto al valor bruto de los activos de Vallerhermoso estimado para 2013, al igual que en el caso de Testa (con descuento del 15%). No obstante, estos analistas creen que el riesgo a corto plazo puede venir de la mano de la posible desinversión del 5,2% del capital en manos de Novacaixa Galicia.

“El negocio doméstico no ha dejado de caer, por lo que fiamos buena parte de su potencial a la diversificación internacional, a pesar de que los márgenes de beneficio son sensiblemente más bajos”, apunta Nuria Álvarez desde Renta 4. En esta misma línea, Regino García, de XTB Trading, cree que “mientras la compañía siga consiguiendo buenos contratos, explotando sus sinergias con Repsol y mantenga su plan de reducción de deuda seguirá teniendo más y más brillo”.

Este mismo lunes se conocía que el grupo presidido por Manuel Manrique ha firmado un contrato con la eléctrica escocesa Scottish Hydro Electric para desarrollar un proyecto valorado en más de 700 millones de euros, consistente en la construcción de 40 subestaciones eléctricas. “Este proyecto, unido al firmado en Mozambique la pasada semana por 177 millones de euros o a otros conseguidos en Latinoamérica, son la base que fundamenta las buenas perspectivas para el valor, que tiene un precio muy goloso, a pesar de que debe hacer frente al hándicap de la deuda”, añade García. En este sentido, desde Fidentiis creen que la compañía poco más puede hacer para acelerar la reducción de su deuda y abren dos escenarios extremos para la firma, en los que Repsol tiene mucho peso. El más positivo elevaría el precio objetivo de la compañía hasta los 5,7 euros por acción, condicionado a que Repsol alcance los 20,2 euros y que la deuda de Sacyr pueda ser cancelada con la venta de sus activos. En el peor de los casos, si la petrolera no alcanza las estimaciones y se dan problemas en el proceso de desapalancamiento, el precio se situaría en un euro por acción.

Desde NMAS1 destacan la venta de la participación del 35% de la autopista de Costa Rica por valor de 103 millones de euros, una medida que “favorece que continúe el proceso de desapalancamiento, que no se debe frenar bajo ningún concepto a fin de despejar el riesgo de una ampliación de capital para cancelar parte de su deuda corporativa”. Esta firma ha elevado el precio objetivo a doce meses desde los 2,21 euros hasta los 2,37, en línea con el precio que otorga el consenso de mercado recogido por Bloomberg, que se sitúa en los 2,42 euros.

Desde IG, Daniel Pingarrón cree, sin embargo, que ha cambiado el contexto del mercado y no tanto el de la compañía. “Cierto es que ha renegociado con éxito sus deudas, pero también lo es que la cotización no sólo responde a fundamentales o a noticias corporativas. Se trata de un valor que aprovecha mejor que nadie las ventanas alcistas que se abren en el mercado. Es un valor excelente para hacer trading según la situación del mercado”, subraya.