Las gestoras, forzadas a rebajar las comisiones de los garantizados para que no pierdan atractivo

Las gestoras temen estar perdiendo su particular gallina de los huevos de oro: los fondos garantizados. Estos productos son, en líneas generales, muy rentables en términos de márgenes para las firmas y las condiciones del mercado, y los reembolsos que están sufriendo los han llevado a replantearse su estrategia y optar por rebajar las comisiones de gestión. Durante este año, 37 garantizados han comunicado a la CNMV un descenso de sus tasas, mientras que entre el resto de categorías sólo han tomado esta medida 16 productos.

Las razones por las que las gestoras están acometiendo estas rebajas son varias. Por un lado, obedecen a la propia coyuntura del mercado, que no es la más adecuada para un garantizado. “A la hora de montar un garantizado hay que tener en cuenta los tipos de interés, que son los que marcan cuánto cuesta garantizar el principal del fondo, y las rentabilidades que puedes ofrecer. Cuanto más bajos estén, más caro sale”, explica Enrique Borrajeros, responsable de desarrollo de negocio y socio de Abante Asesores. A grandes rasgos, en un garantizado se suelen comprar bonos que garantizan el capital inicial y con el cupón que pagan se ofrece un rendimiento al partícipe (en el caso de los de renta fija) o se adquieren opciones (para los de renta variable).

Como en la actualidad los tipos están bajos, las gestoras deben buscar soluciones, que pasan o por ampliar los vencimientos  -en los plazos más largos se ofrecen rendimientos mayores-, asumir más riesgo crediticio –aumentando el riesgo del fondo- o rebajar las comisiones, que tienen un impacto directo en la rentabilidad. Y han optado por esta última medida, porque las primeras no suelen agradar a los partícipes.

“Los garantizados no son ni buenos ni malos, sino que tienen un momento de mercado. Y hay situaciones en las que para que tengan sentido hay que forzar la máquina. Actualmente, las gestoras están renunciando a un parte de la comisión para que las rentabilidades sean más atractivas”, subraya Borrajeros.  “En la medida que los diferenciales de crédito se están reduciendo, las rentabilidades que se pueden ofrecer son cada vez menores, y algunas entidades prefieren rebajar sus márgenes y seguir captando activos”, recalca Francisco Sainz, director de inversiones de renta fija de Ahorro Corporación.

Cuando las condiciones son apropiadas, sin embargo, los garantizados son un filón para las firmas debido a las comisiones de gestión. De media, suelen cobrar una tasa de alrededor del 1,35%, que normalmente es la que se aplica a los fondos de gestión activa, pero los garantizados debido a sus estructuras no la requieren, por lo que están cobrando por un trabajo que en la mayoría de los casos sólo se realiza a la hora de construir el producto. En la actualidad, las gestoras que están llevando a cabo un recorte de sus tasas las están situando alrededor del 0,5%.

“Las comisiones de los garantizados siempre han sido excesivas porque son un producto que no requiere gestión. Pero han sido utilizados como un auténtico chollo por las entidades, que cobran muchas tasa por un trabajo mínimo y, además, dejan cautivo al partícipe”, apunta Víctor Alvargonzález, director de inversiones de Tressis.

Alvargonzález recalca que los garantizados no son per se un mal producto, pero el problema está en la utilización que les han dado las entidades. “Como concepto era una gran idea y, de hecho, los primeros que se lanzaron eran estupendos -y ahora también hay buenos productos-, pero se les ha dado un mal uso”.

Las bajas rentabilidades que están ofreciendo en la actualidad los garantizados, que oscilan alrededor del 2,7% -superan a los depósitos, pero no a otros fondos conservadores-, han propiciado que, sobre todo los productos de renta variable, estén experimentando reembolsos, algo que las firmas quieren atajar.  

Sólo en los dos primeros meses del año, los garantizados de bolsa han sufrido salidas netas de 401 millones de euros que lastran significativamente los 600 millones que han captado los vehículos de renta fija. Por el contrario, los monetarios han experimentado entradas de 460 millones y los de renta fija de 335, según los datos de Inverco.

“Los inversores han aprendido que los garantizados son productos seguros, pero también poco rentables, y que hay fondos también conservadores que ofrecen mejores rendimientos”, destaca Alvargonzález.

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No obstante, las rebajas de comisiones no son la única medida por la que han optado las firmas. Las bonificaciones por traspasos también están de moda. Muchas gestoras han decidido gratificar con un ingreso en cuenta de entre un 1% y un 2% -dependiendo de la firma- del importe bruto traspasado para atraer partícipes.

Al contrario que con las comisiones, donde los partícipes salen claramente beneficiados por las rebajas, aquí la letra pequeña cobra gran importancia. En la mayoría de los casos, recibir la bonificación obliga al partícipe a permanecer en el garantizado hasta su vencimiento o pagar una penalización si desea rescatar su dinero anticipadamente. Y, además, por las bonificaciones hay que tributar a Hacienda.