Irlanda oposita para convertirse en el país que estrene el programa de compra de bonos del BCE

Dublín sigue empeñado en demostrar que hay vida más allá del rescate. La emisión de bonos a 10 años realizada hoy por el Tesoro irlandés constata que, de lejos, se trata del europaís más aventajado entre los rescatados. Es más, esta operación le confirma como el candidato más firme para inaugurar el programa de compras de bonos (OMT) diseñado por el Banco Central Europeo (BCE) en septiembre de 2012.

En el momento de su presentación, la entidad presidida por Mario Draghi marcó bien a las claras los requisitos para acogerse al OMT. En el caso de los países del euro que ya están bajo un programa de rescate –Grecia, Irlanda y Portugal-, precisó que podrían requerirlo siempre y cuando “recuperen su acceso al mercado de bonos”. Y en esas se encuentra Irlanda. Primero, con la colocación sindicada de títulos a cinco años que realizó en enero; y ahora con la captación de 5.000 millones de euros con la emisión de obligaciones a 10 años. Irlanda no sacaba al mercado papel a un plazo tan largo desde antes de la asistencia financiera, solicitada en noviembre de 2010. 

La elevada demanda con la que se ha encontrado el Tesoro irlandés le ha permitido captar -según las cifras que han trascendido hasta ahora- 5.000 millones de euros, por encima de los 3.000 millones previstos inicialmente. En cuanto al precio pagado, el mercado le ha pedido una prima de 240 puntos básicos sobre la referencia del mercado -midswap a 10 años-. Como esta se encuentra en el 1,74%, el rendimiento se sitúa en el 4,14%. O lo que es lo mismo, Irlanda se ha financiando a una década más barato que España, que el 7 de marzo subastó obligaciones a 10 años con una rentabilidad media del 4,917%. 

Progresa adecuadamente 

El progresivo retorno irlandés a los mercados es consecuencia de la positiva evolución de su deuda en los últimos meses. Lo evidencia el seguro de crédito para protegerse de un posible impago (CDS) de Irlanda. Desde los 1.191 puntos básicos a los que llegó a escalar en 2011 se ha moderado hasta los 162. Además, la rentabilidad de sus bonos a cinco años ha descendido desde el 7,26% de mayo de 2012 al 2,75% actual.  

La economía también comienza a transmitir signos más convincentes. Por el momento, y a la espera de conocer el dato del último trimestre de 2012, Irlanda creció en el segundo y en el tercero. Para este año, las previsiones de la Comisión Europea contemplan un crecimiento del 1,1% para la economía irlandesa. Sólo Estonia y Malta lo harán mejor que Irlanda en este terreno en 2013. Al mismo tiempo, aunque el paro continúa alto, puesto que se encuentra en el 14,1% cuando en 2007 era inferior al 5%, ha comenzado a descender desde el 15% al que escaló en febrero de 2012. 

Tomando esta evolución y el retorno a los mercados, los expertos lo tienen claro. "Irlanda podría salir del programa de rescate en el momento que quiera", reconoce Holger Schmieding, economista jefe de Berenberg Bank, en declaraciones a Bloomberg. Y añade: "Lo que Irlanda necesita no es más dinero extra ni alargar el plazo de los préstamos que ha recibido. Lo que necesita es la promesa implícita del BCE de apoyar a los países que salgan de los programas oficiales de rescate". 

Los detalles del OMT

Como estableció el BCE en septiembre, el OMT consiste en la versión 2.0 del programa de compra de bonos (SMP) que la institución monetaria lanzó en mayo de 2010, al que precisamente sustituye. Sus características consisten en que, en caso de activarse, el BCE se compromete a comprar en el mercado secundario -en el que cotizan los títulos tras haber sido emitidos- toda la deuda de entre uno y tres años que haga falta. Como la institución no quiere crear dinero nuevo mediante este programa, retirará del mercado tanto dinero como dedique a las compras. Es decir, como ya hizo con el SMP, esterilizará esas compras. Lo que no mantendrá la entidad es su tratamiento como acreedor privilegiado, estatus que sí tenía con el anterior programa y al que renuncia en el OMT.