Los mayores fondos del mundo vuelve la vista hacia los bonos de países emergentes

Los mayores inversores del mundo están rotando su dinero de los países desarrollados a los mercados emergentes en base a su cantidad de deuda, una estrategia que hasta ahora había venido favoreciendo a los mayores emisores durante las últimas tres décadas.

Según explica Bloomberg. com, el fondo soberano de Noruega, con 702.000 millones de dólares bajo gestión, y PIMCO están empezando a pasarse a índices que apuestan por los países menos endeudados y con PIBs en crecimiento, como Brasil y Corea del Sur. De hecho, la gestora de Bill Gross ha ampliado su exposición a México a la vez que ha reducido el porcentaje de capital destinado a activos de EEUU en su mayor ETF.

Y es que este cambio de tendencia no es menor teniendo en cuenta que, por ejemplo, Blackrock, la mayor gestora del mundo con 3,8 billones de dólares en activos, cuenta con 3.000 millones de dólares ligados a una media basada en la solvencia crediticia en lugar de primar la capitalización.

De esta manera, la rotación de activos puede hacer subir con fuerza los costes de financiación de los países industrializados y la curva de las economías desarrolladas teniendo en cuenta que al menos 9 billones de dólares se encuentran en renta fija. Así, los bonos de los países del G-7 se comportaron mejor que la deuda soberana global el año pasado.

"Estamos empezando a tener demasiadas evidencias en el lado de los índices basados en el PIB y vemos que los inversores finalmente están lanzándose a llevar a cabo relocalizaciones", asegura a Bloomberg.com Saumil Parikh, gestor de fondos y miembro del comité de inversión de PIMCO. "La tiranía de los mercados de capitalización finalmente se va a dar la vuelta".

No en vano, el rally experimentado por los bonos soberanos ha dependido de la estabilidad de los flujos de entrada de capitales en las naciones más endeudadas. Los gestores tomaban como referencia tradicionalmente el comportamiento de índices ponderados a los mercados con más deuda, dando especial énfasis a Estados Unidos, Japón e Italia, las naciones más caras.

Así, el ratio de deuda sobre PIB alcanzó el año pasado niveles récord del 93,6% para EEUU y del 205,5% para Japón, frente al 62% y el 170% que registraron en 2007 respectivamente. Además, EEUU podría alcanzar este año a Japón como el país con más vencimientos de deuda, alcanzando los 2,9 billones de dólares.

Los índices basados en el tamaño de sus economías lo están haciendo mejor que aquellos que se valen de la cantidad de deuda. Por ejemplo, la media de los productos de Barclays que se basó en el PIB para seleccionar dio retornos del 6,9% el año pasado frente al 4,3% de aquellos que se valieron de la capitalización del mercado. Mientras que el Pimco Global Advantage Bond Index, basado en el PIB, ganó más del doble que el anterior.