El peligro de que Draghi mantenga el tono neutral de su discurso

El Comité de Política Monetaria del Banco Central Europeo ha cumplido con lo esperado y ha mantenido los tipos de interés en el 0,75%. Ahora los inversores esperan la comparecencia del presidente de la institución, Mario Draghi, que salvo que dé la sorpresa, no va a hacer ningún anuncio del tipo LTRO ni inyecciones de liquidez, aunque alguno quiera creer que es una posibilidad.

El pasado mes de diciembre, desde algunos frentes se apuntaba la posibilidad de que el nuevo año podía traer una bajada del precio del dinero o un recorte en los tipos, pero no en los depósitos. Algo que RBS descarta categóricamente en tanto que "el Consejo no está preparado para agitar las aguas inexploradas de las tasas de depósitos negativos y esperar un periodo de inactividad monetaria el mes siguiente".

Por otro lado, para que el BCE mueva ficha en el cambio de la política monetaria hacia una relajación aún mayor debería notar un deterioro en el escenario macroeconómico y, precisamente, está ocurriendo lo contrario. "El OMT va a continuar con su magia", aseguran desde el banco escocés. Y es que, desde que el regulador anunció su disposición de comprar bonos de los países periféricos que lo necesiten, los mercados se han convertido en una balsa de aceite, a pesar de que, en contra de lo que se esperaba, España no ha pedido el rescate, condición necesaria para ello.

En este sentido, desde RBS no creen que "el actual impasse entre España y el BCE se vaya a resolver con una capitulación del BCE, pero creemos que existe una posibilidad de que pueda afrontar 2013 sin que el OMT sea activado con una situación de confort en los mercados" debido a los progresos en las reformas, la mejora de las previsiones sobre España y la mera presencia de la posibilidad de compra de bonos en el caso de que las cosas se pongan cuesta arriba.

Sin embargo, no siempre se cumple el dicho anglosajón que reza 'no news, good news'. Descartada una acción en los tipos, todas las miradas van a estar puestas, una vez más, en la posterior comparecencia del Draghi, más teniendo en cuenta lo polémico del personaje, que ha resultado ser el presidente más mediático de la corta historia del BCE y del resto de bancos centrales.

"Temo que el BCE mantenga un tono neutral en el discurso posterior 'dado el buen momento del mercado'", asegura José Luis Martínez Campuzano, estratega de Citi. "Podría llevar a algunos inversores a pensar que el BCE ya ha hecho todo lo que podía. Sigo pensando que precisamente los bancos centrales están dispuestos a tomar cualquier decisión si algo sale mal".

Así, el experto advierte: "No hay que bajar la guardia". "De hecho, la devolución de una parte de los LTRO en los dos primeros meses del año es un motivo más que suficiente para ser prudente".