El bono acusa la incógnita del rescate y rompe su mejor racha del año

Después de una gran tregua de tres semanas, la rentabilidad del bono español a 10 años ha cerrado la última completa de octubre al alza. Las realizaciones de beneficios, las dudas sobre el rescate de España y el descenso del rendimiento del ‘bund’ alemán, que vuelve a ejercer de valor refugio, han terminado con la mejor racha del año.

Entre el 28 de septiembre –día en el que hicieron públicos los test de estrés de la banca española elaborados por Oliver Wyman- y el viernes 19 de octubre, las rentabilidades del bono español –inversas a los precios- cayeron desde el 5,93% hasta el 5,37%. Un día antes, el 18, el bono tocaba el mínimo de las últimas semanas en el 5,32%.

En este punto, los inversores empezaron a recoger las jugosas plusvalías acumuladas. Según los índices de Bloomberg y la European Federation of Financial Analysts Societies, desde el 6 de septiembre las operaciones con deuda española han permitido a los inversores rentabilidades del 2,7%, frente a las pérdidas del bono alemán en el mismo período.

Sin embargo, el gran rally de los precios parece que ha llegado a su fin a la espera que se desenrede la gran madeja sobre el auxilio financiero a España. La rentabilidad del bono ha cerrado la semana en el 5,54%, con una subida de algo más del 3%. “No es un avance preocupante, pero sí demuestra que los grandes inversores han dejado la deuda española en barbecho”, señala un gestor extranjero de renta fija.

En cualquier caso, la rentabilidad del bono español se mantiene por debajo del nivel del 5,65% que los analistas consideran clave a corto plazo. Y más lejos todavía del 6% al que algunas grandes firmas internacionales podrían empezar a comprar de nuevo deuda española a la expectativa de un eventual rescate que activaría la compras del Banco Central Europeo.

Los plazos más cortos también se han tensado durante la semana. La rentabilidad del bonos a cinco años ha subido desde el 4,19% hasta el 4,41%, exactamente el mismo nivel de hace dos semanas. Por su parte, el dos años, muy volátil durante toda la semana, termina en el 3%, un nivel que las ventas no han conseguido rebasar con claridad.

Al menos a corto plazo, los ‘brokers’ han dado un giro de 180 grados a su estrategia. RBS retiró la recomendación a sus clientes de comprar bonos españoles a dos años el pasado 26 de septiembre. Tomó la decisión después de que la rentabilidad en dicho plazo cayera hasta el 3,10% desde el 3,42% en agosto, cuando el banco recomendó su compra. Por su parte, ING recomienda a los inversores soltar lastre en bonos españoles y ponerse corto –es decir, tomar posiciones bajistas- sobre los títulos a 10 y 30 años.