El dividendo de las compañías con mayores vencimientos también está en juego

Telefónica ha dado el pistoletazo de salida: el negocio en España está mal y hay que reducir el endeudamiento. La suspensión del dividendo permite tomar oxígeno a la compañía y plantea la pregunta de si otras cotizadas seguirán su ejemplo y dejarán de retribuir al accionista. Es una opción “lógica y positiva para los accionistas”. Bancos y constructoras son los dos sectores con más problemas de deuda, pero si se atiende a los vencimientos a corto plazo, surgen también otros nombres, como Iberdrola o FCC.

En principio, no se espera que se dejen de pagar los dividendos, “pero también descartábamos que fuera a pasar en Telefónica -se esperaba más bien una rebaja progresiva del mismo- y mira lo que ha pasado. El escenario económico y  el panorama de los mercados ha empeorado mucho y con las últimas bajadas de rating a España, las empresas con fuertes vencimientos tienen dificultades para conseguir la financiación”, comenta Victoria Torre, responsable de Análisis de Self Bank.

¿Pueden otras empresas suspender su dividendo? “Visto lo visto, sí”, afirma Torre. Una opinión que comparte Virginia Pérez, responsable de intermediación de Renta Variable de Tressis, que destaca que las grandes empresas tienen muy limitado o cerrado el acceso a la financiación y que el objetivo ineludible en el que tienen que centrarse ahora es en la reducción de deuda.

Iberdrola es una de las catorce compañías del Ibex con un ratio de endeudamiento sobre el Ebitda por encima de 3 veces. Pero es, además, una de las compañías que más vencimientos tiene entre este año y el que viene. Casi 4.480 millones de euros. Su rentabilidad por dividendo se sitúa por encima del 7%. Aunque desde Inverseguros señalan que “Iberdrola sigue generando caja sólidamente, lo que le da tranquilidad y tiene la capacidad de frenar su ritmo de inversiones en algunos negocios, algo que no podía permitirse Telefónica”.

En una situación similar se encuentra FCC, con una ratio superior a 5 y unos vencimientos entre 2012 y 2013 de 3.795 millones de euros. La constructora es -por el desplome que ha sufrido en bolsa- una de las compañías que mayor rentabilidad por dividendo ofrece, por encima del 7%.

Otras empresas no financieras con elevados niveles de endeudamiento y fuertes vencimientos en los próximos 17 meses son Ferrovial (2.867 millones), Abertis (2.435 millones) o Gas Natural (2.450 millones, más los 2.150 de 2014), todas ellas con una relación deuda neta/Ebitda superior a 3 veces.

El caso de los bancos es diferente -de entrada porque son negocios apalancados por definición- y sus necesidades de financiación no provienen solo de su deuda, sino de las provisiones exigidas por decreto y de las necesidades de recapitalización impuesta por las autoridades. A las entidades que sean rescatadas con el dinero del fondo europeo se les prohibirá el reparto de dividendo. Las que sigan pagando a sus accionistas, probablemente tengan que dar un tijeretazo a la retribución.

Según las fuentes consultadas por Cotizalia, Gamesa es otra compañía sobre cuyo dividendo se pueden plantear dudas. Es una de las empresas que realiza el pago del dividendo flexible -aumentó capital en un 2,67% hace unos días- para evitar la salida de dinero de caja. El recurso del dividendo en acciones se ha generalizado en la actual crisis y Prisa también ha recurrido a esta modalidad.

Las empresas que cotizan en la Bolsa española pagaron en el primer trimestre del año 4.842 millones de euros en concepto de dividendos, un 9,93% más que en el mismo periodo de 2011, según los datos de junio de Bolsas y Mercados Españoles (BME).