Panza Capital ve un entusiasmo prematuro en las bolsas y toma más posiciones en defensa

Panza Capital, la gestora de fondos fundada por varios ex de Bestinver, ve demasiado optimismo en las bolsas. Beltrán de la Lastra, su presidente y director de Inversiones, apela a la cautela, puesto que "2024 ha comenzado como terminó 2023, con euforia en algunos segmentos de mercado y quizás con un entusiasmo que puede ser prematuro". Así, la gestora ve pocas oportunidades de inversión por precio y segmentos en los que no participarán... a excepción de defensa.

La gestora, que ya cuenta con activos gestionados por más de 200 millones de euros, ha decidido recurrir a un segmento que conocen a la percepción de sus anteriores etapas en otras casas y han decidido irrumpir en Dassault Aviation y Thales, que se suman a la posición en Babcock. "Tienen una exposición significativa a los gastos de defensa y pagamos un precio por ambas que es entre razonable si no se materializa un incremento del gasto en defensa durante los próximos lustros a nivel global y muy barato en caso de que lo hagan", sostiene Beltrán de la Lastra en el encuentro con periodistas a raíz de la presentación de la carta a los inversores del primer trimestre de 2024.

Defensa, con una participación en torno al 9%, gana peso en una cartera en la que predominan el sector industrial (42%) y consumo (40%), sobre todo de ticket pequeño, y en la que pierden fuelle los bancos. "Empezamos con cuatro bancos y ahora solo queda uno, Unicredito, tras salir de JP Morgan, Bankinter y BNP Paribas". Las salidas han sido graduales y, pese a que todos ellos, "tienen la mejor gobernanza del sector".

El director de Inversiones de Panza llama, no obstante, a la cautela en las bolsas, pese a que hay tres factores que explican las últimas subidas, como son "las subidas de los salarios en términos reales, la digestión de las subidas de los tipos de interés y el ciclo de inventarios que parece que está cerca de tocar fondo". No obstante, los riesgos parecen imponerse o, al menos, invitan a no ser optimistas, puesto que "las cosas que pueden pasar podrían no ser buenas. La inflación está dada por muerta y eso es peligroso y atrevido. Además, los riesgos geopolíticos están en aumento en los últimos meses y años". Así, se muestra categórico al afirmar que "veo demasiado despreocupado al mercado".

La prudencia parece ser una característica que impera en el discurso de Beltrán de la Lastra, que aún se muestra más rotundo al hablar sobre la intolerancia a la deuda. "Es una temeridad el invertir en compañías que están muy endeudas, puesto que me recuerda a jugar a la ruleta". Además, sobre la inminente salida a bolsa de Puig ha destacado que la ve con buenos ojos, pese a que "no acudiremos porque no sale barata y tiene algo de deuda. No obstante, es una compañía con buena gobernanza, con un activo muy bueno y con un crecimiento bueno, pero beneficiado por el ciclo del covid y que saldrá en un momento no bajo para el sector".