Rosa Duce (Deutsche Bank): "Para obtener rentabilidad, ahora no es necesario asumir riesgo"

El interés por la renta fija no ha parado de crecer desde que el pasado año el Banco Central Europeo pusiera fin a la era de tipos negativos. Tras más de cuatro subidas, las rentabilidades de estos activos se han disparado, dejando un panorama muy diferente al vivido en la última década: “Durante muchos años, para poder obtener algo de rentabilidad había que asumir riesgo. Ahora el escenario ha cambiado”, afirma Rosa Duce, Chief Investment Officer de Deutsche Bank.

El furor por este tipo de activos ha quedado reflejado en las largas colas formadas a las puertas del Banco de España para aprovechar el repunte de las rentabilidades: en las subastas celebradas por el Tesoro Público español el pasado mes, las letras a tres meses ofrecieron un interés marginal del 3,263%; y las de nueve meses, del 3,490%. Antes, la rentabilidad ofrecida a seis meses fue del 3,392%, mientras que a 12 meses, del 3,468%, máximos desde julio de 2012.

“En una cartera moderada, que generalmente debería tener un 35% de renta variable, recomendamos aumentar el peso en renta fija”

Bajo el punto de vista de Rosa Duce, “con estas rentabilidades tan atractivas en activos de renta fija de calidad en deuda española y europea, que está pagando entre un 3,5% y un 4%, no es necesario asumir más riesgo del necesario con bonos emergentes o high yield”. Así, la directora de inversiones de la entidad recomienda tenerlos en la cartera “porque siempre debemos diversificar”, pero con un peso mucho más reducido.

“Para una cartera moderada, que generalmente debería tener un 35% de renta variable, estamos recomendando aumentar el peso de la renta fija”. En el caso de que la cartera sea completamente de renta fija, “apostamos porque los bonos públicos y los corporativos representen más del 70%, dejando como mucho un 20% para los de alto riesgo y los emergentes. Debemos tener en cuenta que los high yield pueden ver subir las probabilidades de impago porque, según nuestras previsiones, la economía se va a ir frenando en Europa. De hecho, en Estados Unidos no descartamos una recesión”, añade Duce.

Solo en junio, los fondos de renta fija lideraron las suscripciones netas con casi 1.500 millones, una tendencia que se mantiene desde enero

Las gestoras también han lanzado al mercado numerosos vehículos que han conseguido captar el foco inversor. Así lo reflejan los datos de Inverco: solo en junio, los fondos de renta fija lideraron las suscripciones netas con casi 1.500 millones de euros. Una tendencia que se ha mantenido desde que arrancó el año. En el primer semestre, los de renta fija a largo plazo y los de rentabilidad objetivo han concentrado la mayoría de los nuevos flujos de entrada con casi 15.223 millones.

En este contexto, la directora de inversiones de Deutsche Bank considera que, aunque las Letras del Tesoro son una buena alternativa, a largo plazo los fondos de inversión generarán más rentabilidad: “Puede que dentro de uno o dos años los tipos hayan bajado. Los fondos en este sentido tienen la ventaja de poder acceder a otro tipo de títulos extranjeros, al tiempo que los gestores van equilibrando el peso de la cartera dependiendo del momento y de las oportunidades. Creo que el auge de la renta fija ha llegado para quedarse y traerán muchas oportunidades”.