¿Invertir en TV? El impacto 'Podemos' puede arrasar con el boom publicitario

¿Es una buena decisión invertir en las dos principales cadenas de televisión de este país, Atresmedia y Mediaset? A pesar del 'boom' publicitario y el rally alcista que vive el sector audiovisual, con crecimientos del 12% en la inversión publicitaria durante el primer trimestre del año, el escenario puede dar un vuelco a medio plazo en función de las incertidumbres que se ciernen sobre el horizonte político y judicial. Como el posible ascenso de Podemos en las elecciones generales y la conformación de una nueva mayoría política que opte por cambios en el modelo de financiación de Radio Televisión Española (RTVE) y también por la decisión que tome, en las próximas semanas, el Tribunal Supremo, que debe decidir aún sobre la continuidad de otros ocho canales de TDT en abierto, entre ellos, tres de Atresmedia (Neox, Nova y el futuro Mega -antes GolT-) y otros tres de Mediaset (Fdf, Energy y Boing).

Según un informe de recomendaciones de inversión elaborado por CaixaBank, estas dos variables, sobre todo la que tiene que ver con el riesgo regulatorio y los posibles cambios políticos, tendrán su principal incertidumbre en el cuarto trimestre del año y a lo largo del 2016. El periodo de pactos post-electorales y la incertidumbre de ingobernabilidad abierta tras las elecciones autonómicas no es positiva para el sector audiovisual, que depende por completo de las expectativas del consumo. Según CaixaBank, estos cambios podrían tener una interpretación negativa sobre las expectativas de consumo, gasto personal y desempleo a futuro. Y por tanto, la publicidad como leading indicator podría empezar a descontar este escenario a partir del tercer trimestre de este año. De momento, el banco estima que la inversión publicitaria crecerá un 8% hasta junio, un 6% en el tercer trimestre y un 10% en los últimos tres meses del año.

En el ámbito judicial, la pelota se sitúa en las próximas semanas en el Tribunal Supremo, que el próximo 23 de junio comenzará a deliberar sobre el caso que afecta a las 8 cadenas de TDT que no se llevaron a negro en mayo del año pasado cuando se ordenó el apagón de nueve canales. El otro gran riesgo regulatorio tiene que ver con un posible cambio en el modelo de gestión y de financiación de Radio Televisión Española (RTVE) y la posible recuperación de la publicidad como vía de financiación que garantice el futuro de la Corporación. Una hipótesis que no parece probable en la actual coyuntura política y bajo un gobierno del Partido Popular pero que se podría poner encima de la mesa si -en otoño- se produjera un vuelco político de izquierdas en las elecciones generales con un fuerte avance de la formación de Pablo Iglesias. No obstante, CaixaBank señala, en este sentido, que los inversores ya han asumido esta incertidumbre regulatoria como algo normal en el mercado audiovisual español.

El servicio de estudios de La Caixa reajusta la estimación para Atresmedia en 2015 y sitúa su cuota de mercado en un 42%, lo que elevaría los ingresos netos del grupo en 959 millones de euros. Por otro lado, prevé un incremento de costes derivado de la inversión en contenidos de ficción y deportivos como los derechos de la Champions League y el anunciado lanzamiento de un nuevo canal deportivo para un target comercial masculino. Canal Mega empezará sus emisiones el próximo 1 de julio en sustitución del hueco que deja el canal de pago GolT que gestionaba hasta ahora Mediapro.

Con todas estas variables, el informe de recomendaciones reajusta el ebitda de la cadena del grupo Planeta hasta los 181 millones de euros. Con todo ello, elevan el precio objetivo de Atresmedia hasta 12,3 euros por acción. A cierre de mercados, el pasado viernes, la acción de Atresmedia estaba en 13,44euros, en mínimos desde marzo. En lo que va de año, la acción ha subido un 15,5%.

En el caso de Mediaset, CaixaBank eleva los ingresos estimados en 2015 hasta los 980 millones de euros. A nivel ebitda, su estimación es de 227 millones de euros. Tras estos ajustes, elevan el precio objetivo hasta 10,1 euros por acción. Al cierre de mercados, el pasado viernes, la acción se situaba en 11,45 euros, también en mínimos desde marzo. En ambos casos, CaixaBankmantienela recomendación de infraponderar.

El estudio prevé también que las dos cadenas del duopolio podrán mantener un escenario de costes similar al actual durante los próximos años. En este sentido, la audiencia está repartida y generar un punto de share adicional podría no ser rentable para ambas cadenas. En términos de audiencia, las ganancias que puedan tener vendrán del derrumbe de las televisiones autonómicas y de RTVE, que sigue perdiendo espectadores de forma muy significativa, y no tanto de la contienda directa entre Atresmedia y Mediaset.