Técnicas Reunidas confía en el trampolín de los resultados para explotar su potencial

Técnicas Reunidas tendrá que pasar por la palestra mañana para presentar sus resultados correspondientes al conjunto de 2013. Sobre la mesa el objetivo de disipar las dudas que produjo la caída del margen ebitda hasta el 5,2% en los últimos dos trimestres (frente al 5,7% en el que se situaba en 2013). Ahora las estimaciones son más optimistas y proyectan una estabilización de esta magnitud, que volvería a situarse en el 5,6%, en un contexto de estabilización de las ventas y en el que el resultado financiero está impactado negativamente por la depreciación del dólar estadounidense.

El cuarto trimestre de 2013 se ha caracterizado por la ausencia de adjudicaciones relevantes para la cartera de Técnicas Reunidas. No obstante, se estima que la cartera de pedidos se mantendrá en niveles récord de 6.355 millones de euros, en línea con lo reportado en el conjunto del año anterior. En el apartado de las ventas, los expertos estiman que pueden arrojar un crecimiento de entre el 5% y 6% hasta los 2.839 millones de euros, “unos datos que invitan a pensar en que el negocio está en vías de estabilización tras los síntomas de debilidad que había transmitido en el primer semestre del año”, apuntan fuentes del mercado. En el caso del beneficio bruto de explotación (ebitda) que estima el consenso de mercado recogido por Bloomberg, se prevé que alcance los 157 millones de euros, en línea con el último año, mientras que las proyecciones de beneficio neto ascienden a 134 millones.

Estabilización en las cuentas. Ese es el mantra que repiten una y otra vez los expertos, al hablar de un valor que presenta un potencial alcista del 7,5% a ojos del consenso de mercado. “Esperamos que los resultados que publicará el viernes reflejen un crecimiento del beneficio bruto y un repunte de las ventas del grupo. Se está allanando el terreno para que en los próximos trimestres las cuentas reflejen la solidez del grupo”, afirman estas fuentes. Desde Renta 4 también consideran que este viernes la compañía debe detallar sus expectativas de adjudicaciones para los próximos doce meses.

En este sentido, los analistas de BPI estiman un crecimiento de las mismas hasta los 3.800 millones de euros. Por el momento los números hablan a favor de la consecución de esta cota. El año ha arrancado de una forma difícilmente mejorable para la compañía, que en los primeros dos meses ya ha conseguido cerrar casi un 20% de su cartera de pedidos con los contratos firmados en Canadá (en una refinería de Alberta por valor de 387 millones de euros) y en Bangladesh (con la construcción de una planta de ciclo combinado por 220 millones de euros). A esto se une el proyecto de ampliación de la refinería de Talara (Perú) que supondría un empujón para las adjudicaciones de la compañía por valor de más de 1.000 millones de euros). “De confirmarse esta operación, la compañía habría culminado en un 36% nuestras estimaciones para el conjunto del año”, añaden desde BPI.

Estos analistas, que aprecian un potencial del 22% en la firma, consideran que este es uno de los puntos fuertes de una compañía que, en su opinión, cotiza con un descuento del 8% respecto a sus comparables y del 17% respecto a su media histórica. En esta línea, desde Bolsa 3 creen que “la compañía está barata y los inversores sólo están esperando el momento de entrar en ella. En caso de que consiga estabilizar en sus próximas cuentas la caída del margen ebitda estaremos en posición de invertir y lo más seguro es que el valor, aprovechando las condiciones más favorables del riesgo país, pueda revalorizarse en bolsa más de un 25%.

Debilidad del sector

En los últimos meses, empresas rivales de Técnicas Reunidas como Saipem, Petrofac o Technip se han visto obligadas a recortar sus estimaciones de beneficio para el próximo ejercicio. Los expertos consideran que la competencia a la hora de conseguir los futuros proyectos debería ser menor, dada la situación delicada de los competidores de la firma española, de la que el 95% del negocio se produce fuera de nuestras fronteras.

Estas perspectivas han permitido a las distintas firmas de análisis mejorar sus precios objetivos sobre la compañía. Entre aquellas que sitúan su cotización por encima de los 45 euros a doce meses vista destacan BPI (49 euros), BEKA Finance (45,1 euros), N+1 (45,5 euros), Santander (46,5 euros) y Exane BNP Paribas (45 euros). El consejo mayoritario del consenso de mercado es la compra de los títulos (un 59% recomienda esta opción) frente al 21% que opta por mantener y al 20% que sugiere venderlos.