Sabadell vuela en bolsa (+8%) al ganar 308 M, un 50% más, por los tipos y menos provisiones

Banco Sabadell mejoró sus resultados en el primer trimestre, batiendo las previsiones del mercado, con un incremento interanual del 50,4%, hasta los 308 millones. La entidad catalana, que preside Josep Oliu y dirige César González-Bueno, aún captura incrementos de márgenes por los tipos de interés y ha dotado menos provisiones, en un contexto de recuperación del crédito, lo que ha sido acogido con optimismo por los inversores, puesto que se ha disparado un 8,73% en bolsa.

¿Cuánto ha ganado?

• El banco catalán, con sede social en Alicante, ha obtenido un beneficio neto de 308 millones entre enero y marzo, lo que supone un incremento del 50,4%. El margen neto aumentó un 11,9%, hasta los 1.231 millones.

¿Son buenos o malos?

• Más de lo esperado. El beneficio se situó muy por encima de lo esperado por los analistas, que apuntaban a un beneficio cercano a los 250 millones. La entidad ha registrado mejoras en todas las variables clave.
• Aumento de márgenes. Los márgenes siguen aumentando porque el banco aún reprecia la cartera de crédito más que los depósitos. En España, el rendimiento del crédito aumentó en el primer trimestre, respecto al último del año pasado, del 4,2% al 4,33%, mientras que el coste de los depósitos subió del 2,99% al 3,09%.
• TSB reduce su beneficio. La filial británica dejó hace tiempo de ser un lastre y aporta beneficio al grupo. No obstante, en el primer trimestre ha registrado una caída interanual en las principales variables. El beneficio disminuyó un 30,7% interanual, hasta los 46 millones de euros de aportación. El margen de intereses bajó un 10,9%, y el margen recurrente, con los principales ingresos bancarios, se redujo un 29,9%.
• Reacción en bolsa. Los resultados han sido acogidos con entusiasmo en el mercado, cerrando con alzas del 8,73%, aunque llegó a repuntar más de un 13% en algunos momentos de la sesión.

Otras claves

• Recuperación del crédito. La dinámica del crédito está a punto de cambiar en España, tras un año de caídas. Sabadell ya ha registrado un aumento respecto al trimestre anterior. El crédito vivo se situó en marzo en 150.796 millones, un 1,2% menos que un año antes, pero un 0,7% más que en diciembre. Pero el punto de inflexión se nota, sobre todo, en la nueva producción. En empresas, aumenta un 48% interanual; en consumo, crece un 13%, y, en hipotecas, cae un 11% interanual, pero aumenta un 20% sobre diciembre.
• Más capital. El banco sigue acumulando capital, con un colchón que supera al de otras entidades. La ratio de capital de máxima calidad, CET1 fully loaded, ha pasado en un año desde el 12,8% al 13,3%. Por su parte, la ratio de morosidad cae seis centésimas, hasta el 3,46%.
• Mejora de la eficiencia. La ratio, que compra gastos con ingresos, cuanto más baja mejor, se redujo desde el 53,6% hasta el 47,6%. En este caso, es TSB la filial que empuja al alza esta variable, ya que en España cae desde el 48,7% al 41,5%.
• Impuesto. El banco ha abonado 192 millones por el impuesto temporal sobre los beneficios extraordinarios de la banca, que el sector teme que acabe siendo permanente.

La opinión de los expertos

• Margen de mejora. Los expertos de UBS recalcan la importancia de las perspectivas emitidas por Banco Sabadell, que apunta a una mejora adicional del ROTE en 2025, apoyado por un margen de interés estable y mejoras adicionales del coste del riesgo. "A primera vista y bajo un supuesto de payout estable en el 50%, esto se traduciría en ganancias netas (pre AT1) superiores a 1.600 millones de euros, una brecha positiva del 35-40% respecto al consenso", apuntan.
• Mejora en Reino Unido. Entre los aspectos positivos que los analistas detectan en las cuentas de Sabadell, en Bankinter ponen el foco en la buena evolución del negocio británico. "La franquicia en Reino Unido (TSB) evoluciona positivamente, gracias al descenso en provisiones", señalan los expertos del banco, que consideran que "aún tiene capacidad para mejorar en eficiencia".