Grifols y las claves secretas de su último golpe

La multinacional de hemoderivados Grifols está focalizando su modelo de crecimiento en grandes operaciones de compra en el mercado de Estados Unidos. Apuesta por internacionalizar la empresa y diversificarla. En 2010 fue Talecris, por 2.800 millones de euros. Ahora ha sido la división de diagnóstico de Novartis, por otros 1.240. Esta operación, que supone una nueva vuelta de tuerca, se lleva cocinando desde hace tiempo, tal y como se detalla a continuación.

1.- Búsqueda de una operación corporativa

El presidente de Grifols, Víctor Grifols, llevaba un año buscando una oportunidad de adquisición. El grupo farmacéutico catalán había reducido de manera notable el endeudamiento que arrastraba desde la adquisición de Talecris y el equipo directivo había decidido que había llegado el momento de dar el siguiente paso. Los asesores, encabezados por el banco de negocios Nomura y el bufete de abogados Osborne & Clarke, empezaron a rastrear una operación de alcance mundial que tuviera un tamaño similar a la compra de Talecris a finales del año pasado, según explican fuentes cercanas al grupo farmacéutico. Lo que pasaba es que las dimensiones habían cambiado. Cuando se compró Talecris, este era casi el doble de Grifols. Ahora, la española era lo bastante grande como para hacer la nueva compra en metálico y sin tocar el dividendo del grupo.

2.- El relevo en la presidencia de Novartis

Este fue el contexto que aprovechó Grifols para plantear a Novartis la adquisición de su división de diagnóstico. Las conversaciones fueron rodadas, según fuentes financieras consultadas, y se solventaron en apenas seis meses, un período corto para una compra de tal envergadura. En esta ocasión, además, los trámites administrativos y autorizaciones previas se prevé que sean mucho más reducidos que cuando se incorporó Talecris.

3.- Un trampolín para Progenika

Con esta operación, Grifols consigue también un trampolín para la empresa Progenika Bipharma. El grupo catalán se hizo con el 60% de la biotecnológica vasca por 37 millones el pasado mes de marzo y tiene previsto ir adquiriendo paquetes minoritarios en los próximos tres años por otros 25 millones. Progenika está especializada en el diseño y la producción de tests genómicos y proteómicos para el diagnóstico in vitro, pronóstico de enfermedades, predicción de respuesta y monitorización de terapia farmacológica.

Ahora, la compra de la división de diagnóstico de Novartis le da a Progenika una red de ventas mundial para todos sus productos, con lo que se prevé que estas se disparen. La compañía se creó en el año 2000 pero ahora a la start-up vasca le llega la oportunidad de poder ascender a primera división.

4.- Jugar con la deuda

Grifols ha conseguido un crédito puente de 1.153 millones de euros para la compra de la división de diagnóstico de Novartis, que encarecerá su endeudamiento hasta los 3.500 millones de euros, 2,3 veces ebitda, según las previsiones del grupo. Fuentes financieras han explicado que Grifols planea refinanciar a largo este crédito puente durante los próximos dos meses. La duda es si recurre a una emisión de bonos corporativos o a un crédito sindicado.

5.- Reducir el peso de la división hospitalaria

Por último, esta nueva compra permite a Grifols diversificar su negocio. Cuando se formalice la operación, la división de diagnóstico supondrá el 20% de los ingresos del grupo farmacéutico catalán, que se colocarán en más de 3.300 millones anuales.

Y una última razón inconfesable es que reduce a la marginalidad a la división hospitalaria de Grifols, que en España era fruto de quebraderos de cabeza a causa de los impagados de la Seguridad Social y, de hecho, cada año el grupo vendía su deuda con las Administraciones para evitar costes financieros.