El accionista de BBVA paga los platos rotos de las refinanciaciones y los suelos

El accionista de BBVA va a pagar los platos rotos de los múltiples factores que han golpeado sus cuentas este año, puesto que va a sufrir un fuerte recorte del dividendo en los próximos ejercicios en contra de lo afirmado por el banco hace una semana. Para empezar, se va a quedar sin el pago de enero en metálico, que será sólo compensado a medias en abril y en acciones. Además, el resultado a repartir será menor por las pérdidas de China. A más largo plazo, el banco reducirá su payout(parte del beneficio destinada a dividendo) al 35%-40% desde el 51% actual, aunque lo pagará totalmente en efectivo. Además de China, el banco que presideFrancisco Gonzálezha tenido que lidiar con la supresión de las cláusulas suelo, un durísimo impacto de las nuevas normas de refinanciaciones y la necesidad de cumplir con todos los requisitos de Basilea III desde el próximo 1 de enero.

Este disgusto llega sólo una semana después de que el propioBBVA negara que la venta del 5,1% en el chino Citic fuera a alterar su política de dividendo. Esta operación supone una pérdida de 2.300 millones al tener que valorar el 9,9% que mantendrá la entidad española en la china a precios de mercado, con la consiguiente minusvalía respecto al precio de compra. Esta pérdida reducirá sustancialmente el beneficio del banco a fin de año respecto a lo que obtendría con el ritmo actual: ganó 3.077 millones hasta septiembre. No obstante, la pérdida de 2.300 millones será parcialmente compensada por los extraordinarios de la venta de activos en Chile y Panamá, y por el dividendo de Telefónica, por unos 700 millones en total.

Pero no se trata sólo del quebranto de China. El beneficio de la segunda entidad española se ha resentido de otrosdos fenómenos. El primero es la reclasificación de los créditos refinanciados, que en el caso de BBVA ha tenido un impacto mucho más grande del que nadie esperaba: ha pasado a morosos 1.900 millones de hipotecas, algo más de 500 millones de créditos a empresas y particulares (no hipotecarios) y 1.411 millones de crédito promotor. Este último ya estaba provisionado, por lo que el impacto en resultados es de 600 millones, divididos a partes iguales entre hipotecas y empresas. Este movimiento ha elevado la tasa de morosidad hasta el 6,4% en España sin contar los promotores,que tienen un 55,3% de mora (el banco no facilita el dato global).

El segundo es la supresión de las cláusulas suelo de las hipotecas, con un coste de 264 millones en los tres primeros trimestres. La consecuencia de ambos elementos es que el banco pierde 368 millones en España. La actividad puramente bancaria obtiene un beneficio de 477 millones hasta septiembre con una caída del 53,8%... y una pérdida de 263 millones en el tercer trimestre estanco. A esohay que restarle la pérdida de 845 millones registrada por el negocio inmobiliario. De hecho, Turquía supera a España en aportación de beneficios a BBVA, con 647 millones.

Estos elementos negativos se juntan con el objetivo del banco de cumplir las exigencias de Basilea IIIfully loaded(es decir, aplicando todas las deducciones previstas para 2019) en enero 2014. La venta de China elevará la ratio de capital con esta norma al 9,4% a fin de año -de hecho, el motivo de esta operación es ese-, y su mantenimiento exige no pagar un dividendo demasiado generoso. Además, tiene que cumplir la exigencia del Banco de España de limitar al 25% del beneficio el dividendo en efectivo en 2013.Ángel Cano, consejero delegado de la entidad, asegura que esta limitación desaparece en 2014. Y finalmente, el banco quiere contar con recursos para financiar su crecimiento. Un portavoz de la entidad matizó que esta recomendación del BdE es el único motivo para el recorte del dividendo.

Dividendo más pequeño y en efectivo

Todo ello conduce a una drástica reducción del dividendo. En 2014, los accionistas del banco se quedarán sin el tradicional pago en efectivo de enero y el de abril, pagaderoen acciones,se elevará de 0,12 a 0,17 euros por acción para compensar el 50% del dividendo suprimido en enero (0,10 euros). Después habrá otro pago en efectivo y otro en acciones cuya cuantía no se ha determinado aún. Pero el primero no podrá superar el 35% ó 40% de un beneficio, el de 2013, que será menor por la pérdida de 2.300 millones en China que BBVA se restará en el cuarto trimestre.

A oartir de 2015, esta norma del 35%-40% se aplicará a tres de los pagos, que se harán en efectivo, mientras que sólo quedará uno en acciones. Y en 2016 todos se harán encashsiempre con este límite, que es el porcentaje máximo que pagan los bancos europeos comparables, según Cano, y que se sitúa notablemente por debajo del 51% que ofrecía hasta ahora BBVA. La supresión paulatina delscrip dividendse justifica porque "no puedes mantenerlo eternamente, ya que supone emitir nuevas acciones que hay que remunerar al trimestre siguiente, y acabas en una espital sin fin". Cano concluye que "el dividendo en efectivo es la única forma de tener una política de dividenos estable y predecible por el mercado".