Luces y sombras en Inditex: la brecha entre las estimaciones de los analistas cada vez es mayor

Nadie consigue ponerse de acuerdo a la hora de dibujar el futuro próximo de Inditex. Si hace una semana el banco francés, Société Générale, elevaba su precio objetivo hasta los 138 euros, en la última semana dos firmas, Barclays y Alphavalue, han situado sus títulos en los 89 y 86 euros, respectivamente. La brecha entre las diferentes valoraciones de los analistas cada vez es mayor y supera los 50 euros entre el precio más alto y el más bajo. Esta discrepancia evidencia que las dudas sobre el comportamiento de Inditex en bolsa en el medio plazo plantean un futuro incierto en el que la textil podría quedar por debajo de las previsiones, de cara a los resultados de su cuarto trimestre fiscal, que serán presentados el próximo 13 de marzo.

A estas alturas, nadie duda del buen hacer de una compañía que en las últimas 52 semanas ha tenido un comportamiento casi intachable en el mercado, que se traduce en una revalorización de sus títulos de más de un 50%. No obstante, el ejercicio actual ha comenzado con una caída del 1,8% en los dos primeros meses y eso da pie a algunos analistas a pensar que el valor podría estar dando síntomas de debilidad en el medio plazo.

“La pregunta clave es cuánto tiempo puede mantener Inditex el ritmo de los últimos años. Apreciamos ciertos síntomas de sobrecompra, a pesar del potencial que muestra el comercio de la firma en países como China. Estimamos un PER -número de veces que el beneficio está recogido en el precio de la acción- de 23 veces (hoy es de 28) para el periodo 2013-2016 que, en nuestra opinión, es demasiado elevado”, apuntaban los analistas de Barclays en un informe remitido a sus clientes esta semana.

Según estos expertos, se estima que se produzca una reducción del beneficio por acción para los próximos resultados hasta los 1,15 euros, un 4% menos de lo que espera el consenso de mercado. Una perspectiva todavía peor es la que tienen los analistas de Alphavalue, que el pasado jueves emitían una recomendación de venta sobre los títulos de la textil, situándolos por debajo de los 86 euros a un año vista. En este caso, la caída de la rentabilidad por dividendo de la compañía en más de un 2,5% es el principal lastre de la firma.

Sin embargo, estas perspectivas tan negativas contrastan con el optimismo latente en otras casas de análisis como Nomura, que el pasado miércoles lanzaba una recomendación de compra mientras elevaba el precio objetivo a 121 euros, o de Societé Générale, que situaba el precio objetivo en los 138 euros, 30 euros más que el que hoy le da el consenso de mercado de Bloomberg.

La entidad gala asegura que "las ventajas para los productos de moda rápida y su modelo de negocio todavía se mantienen para el largo plazo". En este sentido, insistían en las fortalezas de la compañía por su fuerte política expansiva de nuevos locales, principalmente en países emergentes, o el desarrollo de su negocio online, haciendo énfasis en el éxito de la llamada fast fashion (un paralelismo con la fast food o comida rápida).

En opinión de Daniel Álvarez, analista de XTB Trading, hay dos formas muy distintas de ver a Inditex. La negativa apunta a un PER alto y a un activo claramente sobrecomprado sobre el que planea el miedo a que pueda corregir, dejando expuestos a aquellos inversores que quieran entrar. En la positiva destaca una empresa líder de su sector, con diversificación geográfica que le ofrece una exposición muy pequeña a Europa occidental y poca necesidad de apalancamiento.

“Consideramos que las ventajas superan ampliamente a los inconvenientes. Bien es cierto que posiblemente no sea el momento más recomendable para entrar porque el valor está caro y se esperan varios meses de un comportamiento marcado por la lateralidad, pero, si se tienen acciones de la compañía en cartera, en ningún caso recomendaríamos venderlas”, añade el analista.