Los fondos, indignados: la prima en la OPA de Banesto es del 18% y no del 25%

Los fondos de inversión presentes en el capital de Banesto están que trinan con la OPA lanzada por Santander la semana pasada. No tanto por las condiciones de la oferta en sí, sino porque consideran engañosa la información transmitida al mercado por el banco que preside Emilio Botín. Concretamente, se quejan de que la prima anunciada sobre la última cotización de Banesto, del 25%, es en realidad del 18% si se tienen en cuenta los dos dividendos que pagará la matriz de aquí hasta que se complete la operación.

La oferta de exclusión sobre Banesto ofrece un canje de 0,633 acciones de Santander por cada acción de Banesto. El viernes 14 de diciembre (el día anterior al anuncio de la oferta), Santander cerró en 5,90 euros, por lo que esta ecuación arroja un precio de 3,73 euros por acción de Banesto. Esto significa una prima del 24,9% sobre el cierre de este último ese día, 2,99 euros. Pero eso es una mera teoría, porque no tiene en cuenta que Santander va a pagar dos dividendos de 0,15 euros cada uno de aquí hasta que se ejecute la OPA, mientras que Banesto no va a pagar ninguno en ese período.

Si se restan esos 0,30 euros al cierre de Santander del día 14 (5,90-0,30) tenemos un precio de 5,60, que multiplicado por 0,633 arroja una valoración de Banesto de 3,54 euros, con lo cual la prima sobre los 2,99 se queda en el 18,3% frente al 25% anunciado. Una diferencia sustancial para la rentabilidad de los fondos que están invertidos en el valor y que llevaban perdido en torno a un 20% en 2012 antes del anuncio de la OPA. 

Algunos de estos inversores expresan quejas que van más allá: "No se trata tanto de la prima, que es atractiva para acudir a la OPA, sino de que lo hayan ocultado al mercado para vender en los periódicos que era una oferta muy generosa para los accionistas particulares", explica uno de ellos. "Al final, es contraproducente porque lo único que hace es empeorar todavía más la pobre imagen internacional que tiene el Santander después de todos los escándalos que le han afectado en los últimos años".

... Y podría haber sido peor

Otro fondo afectado se ha dirigido al departamento de relaciones con los inversores de Santander para protestar, y asegura que la postura del banco es que los fondos no tienen motivo de queja: "A Banesto le faltan 1.000 millones para cubrir los requisitos de los decretos 'De Guindos', por lo que podíamos haber aplicado una valoración de 0,5 veces el valor en libros en vez de las 0,8 veces que hemos considerado en la OPA", es la contestación que afirma haber recibido.

En efecto, Banesto es una de las entidades que van más retrasadas en el cumplimiento de los dos reales decretos de saneamiento de la exposición inmobiliaria. A pesar de ello, entre enero y septiembre su beneficio cayó el 83,2%, hasta 50,1 millones, y eso que Santander le inyectó 682,5 millones mediante venta de participadas a la matriz, entre otras: el traspaso del negocio de banca privada en Nueva York, el de seguros y fondos de inversión, y la absorción de la filial inmobiliaria, Messena, por Altamira. Por consiguiente, es muy probable que Banesto cierre el ejercicio 2012 en pérdidas una vez que aplique en el último trimestre los saneamientos pendientes.

Por otro lado, el precio de la OPA es aproximadamente la mitad de lo que pagaron hace diez años los inversores que compraron acciones de Banesto en la oferta pública de venta (OPV) de 2002, a 7,5 euros por acción. Ante el rechazo de los inversores internacionales, Banesto cambió de planes, colocó el 80% de las nuevas acciones en la red y muchos de esos pequeños accionistas siguen hoy en el capital con la pérdida del 50% en sus carteras.