Los ‘hedge’ se preparan para el gran festín en Popular, una bicoca para los cortos

Quien ha conservado una posición corta en Banco Popular tiene un tesoro. La entidad que preside Ángel Ron ha encadenado una fuerte caída del 16% desde que Oliver Wyman hizo públicas el pasado 28 de septiembre unas necesidades de capital de 3.223 millones de euros. Discovery Capital, Marshall Wace y Wellington, que controlan conjuntamente el 2,83% del banco en posiciones cortas, lideran el grupo de ‘hedge’ que han mantenido casi intacta su apuesta bajista desde que el pasado 23 de julio se vetaron las operaciones que apuestan por la caída de un valor en bolsa.

A tres semanas del posible levantamiento de la prohibición –el próximo 23 de octubre, si la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) no la amplía contra todo pronóstico- los ‘hedge funds’ se frotan las manos ante una operación que les ha salido redonda.  El desplome de las diez últimas sesiones amplía los números rojos al 59% en 2012.

Pero el gran pelotazo está por llegar. La ampliación de capital de hasta 2.500 millones de euros que prepara el grupo para cubrir su déficit de capital le obligará a un gran descuento. Una rebaja que el propio banco ha cifrado este lunes en un mínimo de 0,4 euros por acción, a la espera de que los bancos que dirigen la operación puedan conseguir un precio mejor.

Este nivel más bajo supone una rebaja del 76% desde los niveles anteriores -1,7 euros por acción- a la publicación de los test de estrés de Oliver Wyman y del 72% respecto al cierre de ayer. La ampliación debe ser aprobada en junta extraordinaria el 10 de noviembre. Es decir, con el veto a los cortos ya levantado.

Tras el anuncio del lunes, los analistas se preparan para retocar sus precios objetivos. “El número de acciones máximo a emitir supera ampliamente nuestras expectativas, pues suponíamos que el precio de emisión se posicionase en torno a los 0,80 euros por acción”, explica Ahorro Corporación antes de asegurar que “revisaremos el precio objetivo Popular, actualmente en 1,50 euros por acción, para reflejar la nueva realidad y los saneamientos previstos en el plan de negocio”.

Por lo tanto, los ‘hedge’ que apostaron por una caída de Popular están por lo tanto de enhorabuena. Aunque los más expuestos han rebajado algo su posición en el banco para reducir riesgos tras el veto del supervisor bursátil, la cifra de cortos, el 5,76%, se ha movido muy poco respecto al 5,97% previo al veto. Dicho de otra forma, las apuestas bajistas se mantienen con el máximo vigor.

Discovery, dueño del 1,09% del capital, ha rebajado su posición desde el máximo del 1,21% alcanzado en mayo. El fondo liderado por Rob Citrone, uno de los más reputados de Wall Street, gestionaba al cierre del primer semestre 5.320 millones de dólares.

A continuación se sitúa el ‘hedge’ londinense Marshall Wace, que el mismo día en el que se prohibieron los cortos en España redujo su participación en Popular desde el 0,97% hasta el 0,89%. Luego ha ido soltando lastre, pero aún mantiene un muy jugoso 0,79%. De los tres grandes beneficiados de los problemas de Popular, el tercero en discordia, Wellington, es el que menos posiciones deshace. Tenía un 1,04% en mayo y hoy mantiene casi todo, un 0,95%.

Son la punta del iceberg del grupo de inversores que los últimos años han apostado a la baja clásicos de la industria de los ‘hedge funds’ como Conatus, Egerton, Morton Holdings o John A. Griffin. “Popular es una bicoca para quienes apuestan por caídas. Todavía está caliente el dineral que hicieron hasta la prohibición de julio ‘hedge’ como Discovery, que vio como Popular caía un 25% entre marzo y mayo. Luego volvieron a ponerse las botas con el descenso del valor hasta el mínimo de 1,25 euros en julio, justo antes de la prohibición, y es ahora cuando viene lo mejor”, asegura en un ‘hedge’ de Londres.

Más acciones prestadas

A la espera de que el banco aclare las condiciones y los plazos de la ampliación de capital, la presión continúa. Ahí están los casi 223 millones de acciones prestadas, una cifra que ha crecido algo menos de un 5% desde los test de Oliver Wyman. Ya está prestado casi el 11% de Banco Popular, muy cerca de los máximos de  254 millones de títulos de mayo, cuando el ataque contra todos los bancos medianos alcanzó su máxima expresión.