España coloca más de lo previsto, pero eleva el interés hasta niveles de 1996

El Tesoro ha colocado 3.130 millones en bonos y obligaciones, por encima del máximo previsto. Eso sí, los intereses que ha tenido que pagar han sido hasta un 7% superiores a los de la anterior emisión y sitúa los tipos a niveles de 1996 y prácticamente en los máximos de noviembre, cuando pagó un 7%. Y ello pese a que las tensiones se han moderado bastante en la última semana por la confianza del mercado en que el BCE apoyará a España e Italia. 

Los expertos esperaban que el emisor español pudiese rebajar los intereses de su deuda dado el buen tono del mercado de los últimos días, pero, aunque ha pagado más, el resultado ha sido recibido de forma positiva y la prima de riesgo ha caído tras la subasta y a la espera del anuncio de Mario Draghi por debajo de los 530 puntos.

"El apetito por el papel es lo más relevante", comenta José Luis Martínez Campuzano, estratega en España de Citi. Y la demanda ha sido fuerte. Campuzano señala que "los tipos bajarán en función de las decisiones que se tomen en Europa y en España". 

La subida de los intereses es algo que podría interpretarse como "un golpe", tras la moderación en la prima de riesgo y el bono a 10 años y las palabras de apoyo de Draghi al euro tal y como explica Victoria Torre, responsable de Análisis de Self Bank: "La verdad es que la subasta ha supuesto una cierta decepción. Es cierto que la demanda se ha cubierto, pero en el tramos a 10 años se ha apreciado menos fortaleza, y este es el tramo que más preocupa, y  la menor demanda apunta a un agotamiento de la capacidad de los bancos para seguir siendo el principal apoyo en las emisiones de deuda".

Otro factor preocupante es el incremento en los tipos de la subasta a 2 años, que nos conducen de nuevo a un aplanamiento de la curva, que a su vez indica un mayor percepción de riesgo y la inminencia de un posible rescate.. 

De las obligaciones con vencimiento en 2014 ha colocado 1.060 millones, con un interés medio del  4,774% y una demanda de 3 veces la oferta. En el caso de los bonos de 2016, la rentabilidad medio en la subasta ha sido del 5,971%, frente al 5,536% de la anterior. Y ha colocado 1.020 millones, con una ratio de cobertura de 2,7 veces. Además, ha colocado 1.050 millones en obligaciones con vencimiento en 2022 y un cupón del 5,85%. La demanda para este plazo ha sido de 2,4 veces, frente a las 3,1 veces anterior y la rentabilidad, del 6,647%,  frente al 6,43% anterior.

La prima de riesgo española se mantiene estable en una jornada en la que se espera que el presidente del Banco Central Europeo, Mario Draghi, anuncie algún plan de compra de deuda, que podría ser una acción conjunta de la autoridad monetaria europea con el fondo de estabilidad (MEDE).  

El anuncio de apoyo al euro que hizo la semana pasada el economista italiano sirvió para devolver el optimismo a los mercados, después de que el diferencial de nuestro país marcase máximos históricos. Sin embargo, en los dos últimos días Alemania, contraria a la compra de bonos, ha rebajado el tono positivo. 

España debe afrontar vencimientos en lo que queda de año por más de 80.000 millones, la mayor parte en octubre. El Tesoro ya ha cubierto el 68,6% de las emisiones de deuda a medio y largo plazo previstas para el ejercicio, con lo que puede mantener la estrategia de realizar subastas modestas ante los elevados tipos de interés que se le exigen.