Vuelven las rebajas de Metrovacesa: la gran banca perderá 900 millones por su caída de valor

Siete de las principales entidades financieras que operan en España -Santander, BBVA, La Caixa, Caja Madrid, Popular, Sabadell y Barclays- tendrán que provisionar a fin de año 899,2 millones de euros en total por la pérdida de valor de sus acciones en Metrovacesa, hasta ajustarla a un precio de 22 euros por acción. Esa cifra es el cálculo actual del NNAV (valor neto de los activos después de impuestos). Y las entidades tienen que dar gracias, porque si se les obligara a apuntarse la participación a valor de mercado, como en los países anglosajones, tendrían que ajustar hasta 7,45 euros.

En la actualidad, todas estas entidades tienen valorada su participación en la inmobiliaria a 34,91 euros por acción, pero tendrán que ajustarla a 22 euros a fin de año, según varias fuentes de los acreedores, y apuntarse como pérdida la diferencia: 12,91 euros por acción. Esta diferencia es mayor que la que tuvieron que apuntarse el año pasado, cuando la valoración bajó de 45 a 34,91 euros (10,09 de diferencia) y el coste total fue de 500 millones de euros.

El Banco de España no dice a las entidades qué valoración tienen que dar a su participación, pero sí tiene que dar el visto bueno a la que ellas propongan, que debe estar realizada por un experto independiente. Aceptar los 22 euros implica que el supervisor reconoce que los activos de la inmobiliaria que preside Vitalino Nafría han perdido un 37% de su valor en el ejercicio 2010, y un 51% en los dos últimos años. Unas caídas muy superiores a las que recogen las estadísticas oficiales del mercado inmobiliario y cuyo mensaje es todavía más preocupante por cuanto se trata de activos mayoritariamente en alquiler, no promociones sin vender.

Las fuentes consultadas explican que la cotización bursátil no es fiable por la escasa liquidez del título (prácticamente no tiene free float si a las participaciones de los bancos se añade el 17,5% que mantiene Román Sanahuja). Si tuvieran que valorarla a mercado, sería un auténtico descalabro para las cuentas de las entidades, pues la pérdida conjunta superaría los 1.900 millones de euros en 2010.

Samntander, el más afectado

Aparte de estas pérdidas, los bancos y cajas accionistas de Metrovacesa están encontrando muchos problemas para refinanciar su deuda de 5.786 millones, proceso en el que llevan más de un año y que sigue empantanado -los bancos accionistas no son los mismos que los acreedores, porque los primeros ya convirtieron su deuda en acciones, al menos parcialmente-. Además, la gestión de Nafría en la inmobiliaria y, sobre todo, los bonus y prebendas que mantiene a pesar de su crítica situación, han generado hondo malestar entre las entidades.