Ninguna fusión en marcha podrá pedir dinero al FROB salvo la de Caixa Catalunya

Las normas que regirán las ayudas del FROB contienen una exigencia que a primera vista ha pasado desapercibida pero que puede dificultar enormemente las ayudas a los procesos de fusión de cajas en curso: las entidades que soliciten ayudas deben tener un rating mínimo de A con perspectiva estable o positiva. Una exigencia que hoy por hoy no cumplen ni la unión de Caixa Sabadell, Terrassa, Girona y Manlleu, ni la de Caja Duero y Caja España, ni la de Caixa Laietana y Penedès, ni siquiera la hipotética de Caixa Galicia y Caixanova. Tan sólo estaría en disposición de acudir al fondo de ayuda la operación de Caixa Catalunya, Manresa y Tarragona, gracias a que la segunda tiene una calificación de A2 según Moody's.

La normativa del Fondo de Reordenación Ordenada Bancaria, aprobada el viernes, dice literalmente que "para determinar qué entidades son fundamentalmente sólidas por no encontrarse en la situación de debilidad económico-financiera descrita en el artículo 6 del Real Decreto-ley 9/2009, el FROB, a la luz del anexo de la Comunicación de la Comisión Europea de 5 de diciembre de 2008 sobre la recapitalización de las instituciones financieras en la crisis actual, considerará como indicador de un perfil de riesgo menor una evaluación de crédito A o superior con perspectiva estable o positiva de la entidad en cuestión emitida por una agencia de calificación externa".

Fuentes del Banco de España explican que este indicador no es el único que se tomará en cuenta y que el supervisor estimará en cada caso qué entidades se encuentran en situación de fortaleza o debilidad cuando no alcancen el citado rating mínimo a A. En todo caso, el incumplimiento de este requisito se traducirá en unas condiciones más duras a cambio de las ayudas, en términos de cierre de oficinas y de dotación a la obra social.

Consciente de estas dificultades, la normativa del FROB plantea una serie de requisitos alternativos quelas entidades embarcadas en fusiones sí podrían cumplir, aunque enningún caso dice que sean sustitutivos del de tener un rating mínimo de A con perspectiva estable o positiva. Estos requisitos son que la supervisión del Banco de España no haya detectado debilidades que pongan en peligro su viabilidad, que el core capital (acciones o cuotas más reservas) más las provisiones genéricas alcance un mínimo del 6% y que el importe solicitado no supere el citado 2% de los activos ponderados por riesgo, salvo casos excepcionales.

Fuentes cercanas al supervisor aseguran que esta norma del rating mínimo pretende que las fusiones que se planteen de ahora en adelante incorporen siempre una caja de mayor solidez (y rating más elevado) junto a otra u otras de menor rating, frente a las fusiones de cajas con ratings muy parecidos por presiones políticas que estamos viendo hasta ahora. Eso sí, confían en que las fusiones ya en marcha reciban ayudas aunque no cumplan este requisito.

El calificativo de "fundamentalmente sólidas" es clave puesto que el FROB sólo puede reforzar los recursos propios de entidades que cumplan este requisito y acometan procesos de integración. De no cumplirlo, en teoría debe aplicárseles la 'terapia de choque' que también tiene como función el FROB: las entidades afectadas deben presentar un plan para reforzar sus recursos propios o bien ser absorbidas por otra caja que no se encuentre en situación de debilidad. En caso contrario, y si su situación compromete su viabilidad, procederá la intervención.

Casi nadie llega a la 'A'
Un vistazo a la situación de las cajas embarcadas en procesos de fusión arroja que ninguna, salvo Caixa Manresa, cumple este requisito de rating mínimo. Caixa Catalunya tiene un rating de BBB+ con perspectiva negativa según Fitch y Tarragona se encuentra en BBB según la misma agencia. Les salva la pequeña, y eso sólo si hacemos una interpretación generosa de las normas del FROB y aceptamos que se aplica el rating de la mejor de las entidades fusionadas independientemente de su tamaño. Esta operación tiene otro problema: que su demanda de fondos del FROB se pasa del 2% de los activos ponderados por riesgo, el tope impuesto por Bruselas.

Si nos vamos a la segunda fusión en marcha de cajas catalanas, ninguna alcanza el grado mínimo: las cajas de Sabadell, Girona y Terrassa están calificadas como BBB+ y Manlleu no tiene rating. La tercera fusión en curso en Cataluña -aunque mucho más incipiente-, la de Laietana y Penedès, tampoco cumple este requisito de acceso al FROB. La primera tiene una calificación de BBB y la segunda, de BBB+.

Pero no se trata de un problema exclusivo de Cataluña. La segunda mayor fusión en marcha, la de Caja Duero y Caja España, tampoco cumple esta exigencia para acceder a las ayudas del fondo de rescate. La caja salmantina está calificada por Moody's como A3 pero con perspectiva negativa, y la leonesa se encuentra en BBB+ según Fitch.

Ni siquiera la unión de las dos cajas gallegas que persigue la Xunta y a la que se resiste con uñas y dientes la viguesa Caixanova estaría en condiciones de recibir dinero del FROB. La coruñesa Caixa Galicia tiene un rating de BBB+ según Fitch y Caixanova merece una nota de A- con perspectiva negativa para Fitch y de A3 con perspectiva igualmente negativa para Moody's.

El FROB incluye en sus normas de actuación una gran ventaja para las cajas de la que dio cuenta el lunes El Confidencial: el coste de las ayudas no se encarecerá aunque las entidades beneficiarias sufran rebajas de rating. En fuentes del sector se da por hecho que el Banco de España no aplicará la literalidad de la norma y concederá las ayudas a las fusiones en marcha que no alcancen el rating de A si cumplen los citados requisitos alternativos. Pero a lo mejor Bruselas dice algo al respecto.