Santander será el banco con menos capital por culpa de la reforma fiscal de Guindos

La decepción con la regulación final de los DTA (activos fiscales diferidos) anunciada por el Gobierno el viernes se plasma en cifras: el director financiero del Santander,Antonio Álvarez, estima que la reforma mejorará sus ratios de capital entre 50 y 70 puntos básicos (entre 0,5 y 0,7 puntos porcentuales), lejos de los 100 que esperaban los analistas. De este modo, la entidad que preside Emilio Botínse situará a la cola de las entidades cotizadas (a excepción de Bankia) con un capital conforme a las normas de Basilea IIIen torno al 8,6%.

La nueva normativa de los DTA lo que hace básicamente es garantizar que los bancos van a recuperar la totalidad de estos créditos contra Hacienda tarden lo que tarden en ello y aunque entren en pérdidas o quiebren. Esta garantía es necesaria para que puedan seguir computándose estos activos en su capital según las normas de Basilea III. Sin embargo,la norma difiere notablemente de lo que se les había comunicado, puesto que salvará los DTA generados por estas provisiones y por los gastos de pensiones, pero no las bases imponibles negativas de años anteriores generadas por la morosidad del crédito o los activos inmobiliarios (provisiones específicas), lo que deja fuera 20.000 millones de los 50.000 que tiene el sector, según las estimaciones del ministro Luis de Guindos.

Esta decepción se traduce, en el caso de Santander, en que la aportación a su capital se quedará entre 50 y 70 puntos básicos, según confirmó Álvarez en una reunión con analistas el lunes, aunque matizó que los cálculos definitivos aún no están hechos, al igual que en el resto de las entidades (la aplicación de la norma es enormemente compleja). Entre los expertos se esperaba que esta aportación alcanzase hasta 100 puntos básicos gracias a la inclusión de los DTA generados por las aportaciones a planes de pensiones (el gran caballo de batalla de Botín en este asunto), con lo que la decepción es importante.

Con este impacto, su ratio decore capitalsegún las normas de Basilea IIIfully loaded(es decir, con todas las deducciones que impone la norma para 2019) se situará entre el 8,5% y el 8,7%. Esto lo coloca en último o penúltimolugar de los bancos cotizados, según los analistas; la discrepancia está en Bankia, para quienRenta 4 sitúa su capital tras la reforma por debajo del 8%, mientras que BPI lo eleva hasta el 9,4%.

No obstante, Morgan Stanley considera que Santander no tendrá que ampliar capital gracias a su capacidad para acumular capital rápidamente tanto por la generación de beneficios como por la venta de activos: lleva 123 puntos básicos en los tres primeros trimestres de 2013. Además, la normativa europea concede a las entidades un período de 10 años para restarse del capital los DTA que no se salvan con la reforma. Cosa distinta es que los mercados van a exigir unos niveles elevados de capitalfully loaded desde el principio, con lo que Santander sí puede tener un problema por ese lado.

Previsiones negativas para España

Aparte de hablar de los DTA, Álvarez comentó a sus interlocutores que espera que el crédito siga plano en España en 2014 gracias a que el crecimiento en empresas compensará la nueva caída de las hipotecas. No obstante, estos dos factores no serántotalmente equiparables, por lo queel impacto final en márgenes será negativo. En el otro extremo, el elemento positivo será la bajada de la remuneración de los depósitos, cuyo coste medio se situará por debajo del 1%. Respecto a la morosidad, espera que las nuevas entradas se reduzcan a lo largo de 2014 y que la tasa de mora toque máximos en el segundo semestre. Eso permitirá que las provisiones para nuestro país se reduzcan de 3.000 a 2.000 millones.

En todo caso, el banco considera que las subidas de tipos son clave para que la rentabilidad (ROTE) del banco supere los niveles actuales del 12-13% y alcance el objetivo del 15-18%. Respecto a Brasil, confía en una fuerte reducción del coste del riesgo que compense la caída de márgenes por el mayor peso del crédito empresarial respecto al de consumo.

¿Qué son los DTA?

Los DTA son futuros créditos contra la Hacienda Pública (es decir, servirán parareducir los impuestos que deberían pagar los bancospor sus beneficios en el futuro) y pueden ser de dos tipos: losgenerados por pérdidas del pasado (bases imponibles negativasen el Impuesto de Sociedades) o derivados degastos anticipados que no son deducibles en el impuesto,como las provisiones dotadas en 2012 por los reales decretos 'De Guindos',los saneamientos y gastos de reestructuración realizados desde 2010 o los compromisos por pensiones.

La regulación internacional de solvencia conocida comoBasilea III, que entra en vigor a partir de 2014,obliga a descontar ambos tiposdel cómputo del capital. Esto supone restar a las entidades una media del 30% de sus fondos propios, un capital que tendrían que generar con sus beneficios, que pedir en el mercado o que recibir de fondos públicos. Ahora podrán mantener en torno al 60% de los DTA totales (unos 50.000 millones) gracias a las garantías que les otorga el real decreto ley aprobado el viernes.