Fondos de volatilidad, la alternativa para sobrellevar posibles turbulencias en el mercado

¿Es tiempo para la calma o para que vuelvan a las turbulencias? Esa es la pregunta que se hacen muchos inversores y analistas a la hora de saber cómo hacer frente a la segunda mitad del año a pie de parqué. Los mercados de todo el mundo no pierden de vista a los bancos centrales y los pasos que dan en torno a la continuidad o progresiva retirada de los estímulos económicos. En las últimas semanas han venido sucediéndose los rumores que apuntan a una inminente retirada de los estímulos. Esta posibilidad, que se ha dejado notar en las últimas sesiones con caídas en las bolsas, también se deja sentir en los índices de volatilidad y es en estos activos donde los gestores de fondos de inversión encuentran un buen seguro donde cubrirse ante las incertidumbres del mercado.

El VIX, un índice que mide la volatilidad del mercado de opciones de Chicago (Chicago Board Options Exchange Market Volatility Index) y el VDAX (vinculado al índice alemán y al entorno europeo) son considerados por muchos expertos como unos de los mejores termómetros para valorar el comportamiento de los mercados financieros en en escenarios de tensión. A grandes rasgos, cuando los indicadores experimentan subidas bruscas, el mercado está anticipando un escenario de pánico, mientras que al caer se contempla un progresivo optimismo en el ánimo de los inversores.

El pasado mes de marzo, el índice VIX tocó su nivel más bajo desde febrero de 2007 al situarse en 11 puntos, muy por debajo del nivel de los 20 puntos en los que comenzó 2013 y en el que los expertos aprecian la cota clave que separa las etapas de crisis de las de normalidad en los mercados. Ahora, tras los últimos repuntes, el VIX se mueve al borde de los 15 puntos (baja un 18% en el año), poco más de un punto por encima del nivel promedio del año y casi seis puntos por debajo del promedio de los últimos tres años y medio.

En opinión de José Luís Martínez, analista de Citi, “no se puede decir que el repunte de la volatilidad haya sido inquietante. Es muy caro mantener posiciones largas de volatilidad y si encima te enfrentas a los bancos centrales que siguen amagando con tomar medidas de tipo cuantitativo adicionales (indefinidas e ilimitadas) todo es más complicado”. En opinión de este experto el gran detonante en el corto medio plazo para ver una subida de la volatilidad sería una brusca retirada de los estímulos por parte de la Reserva Federal estadounidense que bien podría disparar la VIX por encima de los 20 puntos. Sin embargo, Martínez apuesta por “un plan ordenado y prudente del regulador que no debería tener mayores consecuencias en el mercado”.

Por su parte, desde Amundi, gestora creada por Société Générale y Credit Agricole, mantienen una posición cauta con vistas a los próximos meses y diferencian el escenario de EEUU, donde piensan que se puede volver a un escenario de baja volatilidad como el del año 2004, y el de Europa, “todavía en cuarentena ante una realidad que puede ser cambiante”.

Los fondos, una vía para parapetarse

Los fondos de inversión que invierten en volatilidad son una opción para los inversores que quieren mitigar el impacto de las caídas que sobrevienen o pueden avecinarse en el mercado.

Desde Amundi cuentan con uno de los fondos más activos en lo que a gestión de volatilidad se refiere. Su fondo Amundi Funds Absolute Volatility Euro Equities está expuesto a los mercados de renta variable de la Unión Monetaria Europea, dentro de un marco de riesgo controlado. El nivel de volatilidad está regulado dentro de unos parámetros de tal manera que, estadísticamente y en condiciones normales de mercado, la probabilidad de que no varíe en más del 35% en un año es del 95%. Según datos recogidos por VDOS, el patrimonio del fondo de volatilidad de Amundi asciende a 2.326 millones de euros. En lo que va de año, su rentabilidad cae un 4% mientras que en los dos años anteriores consiguió cerrar en positivo con un rendimiento del 0,59% en 2012 y del 4,21% en 2011.

“Si la recuperación no se registra de forma palpable volverán las dudas en un contexto en el que nadie se está protegiendo porque nadie quiere perderse el rally”, apunta Gilbert Keshin, co-gestor del fondo. Para Keshin, “la volatilidad es una de las pocas alternativas que resultan baratas y seguras para protegerse en el mercado”. No obstante, advierte de que si no se gestiona de forma activa a largo plazo se suele acabar perdiendo dinero.

Otro de los fondos más representativos en el ámbito de la volatilidad es el de BNP Paribas L1 Equity World Low Volatility Classic Cap. Este producto se gestiona en base a la rentabilidad absoluta y el riesgo de la cartera con el objetivo de obtener una volatilidad inferior a la de los índices de renta variable mundial. Dos tercios de los activos del fondo están invertidos en renta variable y la estrategia pasa por minimizar el riesgo mediante la selección de compañías expuestas a baja volatilidad con potencial de crecimiento. Su patrimonio es de más de 275 millones de euros con un valor liquidativo de 310 euros.

Por su parte, Natixis también cuenta con el fondo Seeyond Europe Min Variance I que, según datos recogidos por Morningstar, da una rentabilidad en lo que va de año superior al 10%, tras cerrar 2012 con un rendimiento del 13,5% y del 0,75% en 2011. La operativa es similar a la del fondo de BNP, al elegir a aquellos valores que estén menos expuestos a la volatilidad.