Los mercados nadan en liquidez: casi medio billón de euros en el conjunto de la Eurozona

Paradojas de los mercados financieros. Mientras que el mercado interbancario -donde las entidades se prestan dinero entre sí- sigue seco (la operativa continúa en niveles mínimos históricos), la liquidez inunda los mercados. Hasta el extremo de que el exceso de tesorería se habrá situado, según las estimaciones del Servicio de Estudios de Bankia, en 485.000 millones de euros en el conjunto de la Eurozona.  

Tanta liquidez es hoy menos necesaria, y eso explica que las entidades hayan decidido devolver este miércoles al BCE de forma anticipada 137.200 millones de euros, superando las estimaciones que venían barajándose en el mercado (84.000 millones según la encuesta de Bloomberg). Es decir, el 28% del importe que el banco central prestó el 22 de diciembre de 2011 en el marco del mecanismo de financiación a largo plazo (Ltro, por sus siglas en inglés) que puso en marcha para abrir los mercados. En total, han sido 278 bancos los que han devuelto una parte importante de los préstamos, lo que supone el 53% del total de los que acudieron a la primera operación.  

De esos 137.200 millones de euros devueltos, casi la tercera parte (44.000 millones de euros) corresponderían a entidades españolas, que pidieron más dinero al BCE del que en realidad necesitaban para cubrirse de posibles tormentas financieras, según El País.

De momento, sólo tres entidades, Popular, Sabadell y Bankinter, han publicado el importe que van a amortizar: el primero devolverá 1.300 millones, el segundo, 1.500, y el tercero 1.425. BBVA señaló el viernes pasado que devolvería anticipadamente una parte relevante de los 22.000 millones de euros tomados prestados al BCE entre enero y febrero de este año.

Banco Santander, que tomó en torno a 35.000 millones de euros prestados en las subastas, no quiso facilitar cifras. Los bancos, sin embargo, tienen un incentivo para publicarlas debido a que de esta manera muestran al mercado su solvencia en términos de tesorería.  

Inversión extranjera

Esta devolución se explica, entre otras razones, por la clara mejoría de los mercados de financiación.  De hecho, en enero se han emitido en total 13.550 millones de euros, de los que 10.000 corresponden a bancos. Un buen número de emisiones se han realizado con el respaldo de inversores extranjeros, circunstancia que ha permitido rebajar las rentabilidades inicialmente ofrecidas ante el elevado volumen de peticiones de compra.

Como consecuencia de ello, el recurso bruto al BCE registró en diciembre una caída de 7.600 millones, por cuarto mes consecutivo, hasta 357.293 millones. Aun así, la cuota de dependencia  española sobre el total representa cerca del 35%, un nivel extraordinariamente elevado respecto del peso de la economía sobre el PIB de la Eurozona.  

Ese regreso a la normalidad, sin embargo, no significa que el mercado interbancario esté funcionando ya de forma regular. Al contrario, las operaciones siguen siendo escasas. Un experto del banco central consultado por El Confidencial lo atribuye a que los mercados financieros se han segmentado a consecuencia de la crisis. “Son hoy más nacionales que nunca”, asegura, y eso explica que no se presten dinero. Aunque las tensiones de otros tiempos han desaparecido, lo cierto es que todavía hay mucho miedo “porque no se fían de las entidades de los países periféricos”.

Estos movimientos, en todo caso, se producen en un contexto de recuperación de los depósitos bancarios, muy castigados durante casi todo el año 2012. Bankia lo achaca al mayor grado de confianza por parte de los clientes minoristas en el sector bancario y al mayor atractivo de los depósitos frente a inversiones alternativas por el descenso de la prima de riesgo. Así, desde agosto y hasta noviembre, las entidades han logrado incrementar el saldo de depósitos en 58.000 millones, sostienen los economistas de la entidad, hasta superar los 1,4 billones, “movimiento que se ha podido mantener en diciembre según los datos adelantados por el BCE”.  

Ahora bien, Bankia estima que la reciente recomendación del Banco de España, en cuanto a la limitación de la remuneración de los depósitos minoristas, “nos hace pensar que dicha mejora en la captación de recursos podría frenar su tendencia a causa de la posible transferencia de parte de los depósitos hacia productos de fuera de balance como los fondos de inversión”.  

Bankia destaca que el ratio créditos en relación a los depósitos “continúa mejorando” desde el máximo alcanzado en el mes de julio. Y lo achaca al “doble efecto” del desapalancamiento de las entidades (amortizan deuda) y la recuperación de los depósitos. En noviembre, este ratio se situó en el 1,20% frente al 1,27% de julio.  

El incremento de los depósitos, como es lógico, está influyendo en la evolución de los pagarés, cuyo saldo vivo se situó en diciembre en 65.290 millones, tras disminuir en 4.100 millones.