La banca buena devuelve a toda velocidad los créditos del BCE para distanciarse de la mala

La banca sana ha iniciado una carrera para devolver el dinero de la barra libre de liquidez del BCE, cuya primera ventana se ha abierto ahora, con la intención de marcar todavía más las distancias con la banca en apuros. Esta actitud devuelve el fantasma de la estigmatización a las entidades que no sean capaces de reintegrar ahora el dinero tomado en Fráncfort, que se suma a los suspensos de los test de estrés y al rescate con capital público, lo que puede agravar la fuga de clientes hacia los bancos 'buenos'.

El 30 de enero se abre la primera ventana para devolver anticipadamente la inyección a tres años que realizó el BCE en diciembre de 2011, por 489.200 millones de euros en el conjunto de la zona euro. No hay obligación de reembolsar ahora el dinero, sino que se puede mantener tranquilamente hasta 2014, pero los bancos -no sólo los españoles- han decidido convertir esta ventana en una demostración de fuerza. Así, el BCE ha anunciado que se devolverán unos 137.000 millones por parte de 278 entidades. Si sumamos la ventana que se abrirá el 27 de febrero para la segunda inyección a tres años, realizada en 2012 con una demanda de 530.000 millones, la cifra puede llegar a 275.000 millones, según Nomura.

En España, el presidente de BBVA, Francisco González, dijo ayer que va a devolver ahora "una parte sustancial" de los 22.000 millones que la entidad tomó de estas inyecciones de liquidez. Josep Oliu, presidente del Sabadell, anticipó el jueves en la presentación de sus resultados anuales que va a devolver 1.500 millones la próxima semana y una cantidad mayor en los próximos meses; la entidad catalana tiene 24.000 millones. Bankinter también ha expresado su intención de reintegrar este año el 15% de los 9.500 millones que tiene. Aún no se han pronunciado al respecto Santander, que tiene 35.000 millones prestados, ni La Caixa, cuya deuda con el BCE es de 18.480 millones, pero todo el mundo apuesta porque también devolverán una parte importante ahora.

La razón esgrimida es que ahora que las entidades vuelven a poder financiarse con emisiones en los mercados mayoristas, ya no dependen tanto del BCE: "El mensaje es que el mercado se está abriendo otra vez", declaró ayer FG al Wall Street Journal. Y, por supuesto, los únicos que han podido emitir son los bancos sanos. Sin embargo, el coste de estas emisiones sigue siendo muy alto, mucho más que el 1% al que se realizaron estas inyecciones, llamadas LTRO (Long Term Refinancing Operations). Por tanto, devolver estos créditos antes de que venzan no es un buen negocio para las entidades.

Esto implica que las entidades están priorizando la devolución anticipada del dinero del BCE sobre otros destinos de los fondos, incluyendo dar crédito. Lo cual puede anticipar una restricción aún mayor de los préstamos en España, que ya están cayendo al 6% interanual. Por otro lado, estas devoluciones tienen truco. En muchos casos, lo que se va a devolver es un porcentaje muy pequeño de la exposición total (por contraste, Lloyd's pretende reintegrar el 75% de la misma). Y además, las entidades pueden volver a tomar prestado ese dinero al BCE si lo necesitan puesto que la barra libre sigue abierta, sólo que a plazos más cortos. "¿Por qué no devolver la liquidez del LTRO a tres años y golpearte el pecho, con la seguridad de que puedes tomar más dinero del BCE si te hace falta?", plantea FT Alphaville.

"Cuanta más distancia, mejor"

Esta actitud de los bancos sanos contrasta con los mensajes que han mantenido hasta ahora: que los test de estrés y las inyecciones de dinero del rescate han dejado muy claro quiénes son los 'buenos' y quiénes son los 'malos', con lo cual no haría falta esta carrera. "Pero no es suficiente", apuntan en una entidad. "Los bancos sanos hemos sufrido un durísimo castigo en los mercados porque los inversores metían a todos en el mismo saco, y aunque ahora las cosas han mejorado, no nos fiamos de que estos episodios no se repitan en el futuro. Cuanta más distancia pongamos con la banca rescatada, mejor".

Todo esto puede tener otra consecuencia: agravar la salida de depósitos desde los bancos en apuros hacia los sanos, algo que ya se estaba notando durante todo el año y que se refleja en los resultados anuales que han comenzado a publicarse esta semana. Por ejemplo, Sabadell asegura que ha ganado 8.000 clientes al día por la fuga de las cajas en apuros. Si además, ahora se las estigmatiza aún más, saldrán más recursos, lo que agravará su situación -puesto que no pueden acceder a los mercados mayoristas- y su negocio y, en último término, puede incrementar sus necesidades de rescate.