Alerta en los ETF: la nueva regulación europea puede provocar un alza de las comisiones

Más transparencia e información para los inversores y un mayor control de los riesgos. Desde que comenzó la crisis, prácticamente toda la nueva regulación ha estado enfocada a estos tres aspectos y las gestoras han advertido en multitud de ocasiones de que esto implica mayores gastos, que en algún  momento se trasladarán a los partícipes. Pero el último paso dado en este sentido por el regulador europeo ha hecho saltar todas las alarmas en los ETF.

La European Securities and Markets Autority (ESMA) ha elaborado una nueva normativa por la cual las gestoras que operan en mercados europeos que permiten realizar préstamos de valores tendrán que reinvertir en los fondos la totalidad de los beneficios que obtengan por ello. Hasta ahora, las firmas solían quedarse con un porcentaje de los ingresos provenientes de estas operaciones, pero al quedarse sin ellos el impacto en sus márgenes operativos será elevado.

Dicho impacto será más evidente en las casas que gestionan ETF de réplica física, que compran y venden las acciones en función del índice que replican, pero las suelen prestar a cambio de un colateral. Los ETF de réplica sintética no se ven afectados, ya que copian al índice a través de swaps, que les permiten reducir las comisiones y obtener una mayor rentabilidad respecto al ‘benschmark’ de referencia –aunque esto les acarrea otros problemas de cara al regulador-.  

Las quejas de las gestoras, que no esperaban que ESMA llegara a este punto, no se han hecho esperar y advierten de que parte de la reducción de sus ingresos tendrá que compensarse con un alza de las comisiones, lo que puede acabar con la política de tasas reducidas que hasta ahora aplican los fondos cotizados.

“Si eliminan los beneficios derivados del préstamo de acciones, alguien tendrá que pagar el incremento del coste de los fondos”, apunta Peter de Proft, director general de European Fund and Asset Management Association.

Sin embargo,  un hipotético aumento de las comisiones puede acarrear un perjuicio aún mayor para las gestoras que el derivado de la prohibición de quedarse con los beneficios. “Si aumentan las tasas, las gestoras podrían reducir su cuota de mercado, ya que se reducirían las nuevas entradas”, advierte Alan Miller, con fundador de SCM prívate.

Por su parte Deborah Fuhr, socia y responsable de ETF Global Insight, asegura que no es necesario incrementar las comisiones, ya que “pueden utilizar los retornos para cubrir los costes del fondo”. Además, pone de relieve que si aumenta los beneficios de los ETF, el volumen de ingresos que se obtiene por comisiones también se eleva en la misma medida.