La prima de riesgo deja a las CCAA sin posibilidad de financiarse en el mercado

La nueva subida de la prima de riesgo española en los últimos días ha cerrado a cal y canto los mercados de financiación para todos los emisores españoles, públicos o privados. Sólo algunas grandes empresas pueden atreverse a salir al mercado, pero con un bono del Estado al 7,1% el coste sería prohibitivo. Este cerrojazo afecta especialmente a las comunidades autónomas, que no han sido capaces de emitir deuda en lo que va de año -salvo Madrid- y que vuelven a encontrarse en situación desesperada para hacer frente a sus gastos, incluyendo las nóminas.

"Todo está destrozado, nadie puede emitir y los que pueden tendrían que pagar un precio tan alto que lo hace imposible", explica un especialista en mercado primario de un banco de inversión. Según este experto, los bancos tenía previsto que se abriera una ventana de liquidez por estas fechas, pero la crisis de la deuda pública hace que sea imposible. "En todo caso, los bancos son los que menos urgencia tienen, porque las inyecciones a tres años del BCE les han resuelto el problema de la liquidez a corto plazo", añade.

Frente a los bancos, las que más urgencia tienen en esta situación de mercados cerrados son las comunidades autónomas. Las regiones españolas llevan todo el año sin poder emitir deuda en el mercado, con la única excepción de una colocación de Madrid. Incluso Castilla y León tuvo que suspender una emisión por falta de demanda. Y como tienen que hacer frente a vencimientos y los ingresos siguen muy por debajo de los gastos actuales, empiezan a necesitar liquidez desesperadamente.

"De momento, están aguantando porque el Tesoro les está anticipando su participación en los ingresos del Estado, pero no pueden seguir así eternamente, en algún momento tienen que emitir", añade otro profesional del mercado. Así, algunas de las que se encuentran en situación más delicada, como Cataluña, ya han admitido que necesitarán ayuda del Estado para hacer frente a sus vencimientos de este año.

Si el mercado sigue cerrado mucho tiempo, las regiones tendrán que volver a recurrir a instrumentos de emergencia para financiarse, como los famosos 'bonos patrióticos' o los créditos puente de entidades financieras. El problema de estos instrumentos es que tienen unos intereses altísimos a un plazo muy corto, con lo que no hacen sino agravar el problema -incrementan todavía más el coste de la deuda y, en consecuencia, el déficit- a cambio de un alivio solamente temporal.

El Tesoro puede empezar a tener problemas

El problema es que la dinámica del mercado va claramente a peor: no sólo no se espera una reapertura en un plazo razonable, sino que se cierre todavía más y que incluso el Tesoro empiece a tener dificultades o renuncie a pagar un precio tan alto como el actual por colocar deuda. Algo que podría acabar con un rescate pleno de España como descuentan cada vez más analistas y gestores; no hay que olvidar que el 7% en el bono a 10 años determinó los rescates de Grecia, Irlanda y Portugal.

Ante esta situación, el Gobierno español sigue encomendándose al BCE para que actúe de una vez con compras en mercado que provoquen un cierre de las posiciones cortas (bajistas) en el bono español y permitan una relajación de la prima de riesgo. Ayer fue el ministro de Hacienda, Cristóbal Montoro, quien insistió en esta solución aludiendo a la situación crítica de España. Sin embargo, la autoridad monetaria que preside Mario Draghi no parece por la labor de echar una mano a nuestro país, como ha demostrado durante la escalada reciente del diferencial con Alemania.